证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 08 月 27 日 H&H 国际控股（01112.HK） Swisse 中国区快速增长，婴配粉份额提升 消费品/食品饮料 公司 25H1 收入同比+4.9%，经调整可比净利润同比+4.6%，H1 收入稳健符合 指引，经调整净利润符合此前预告，表观利润下滑幅度高于此前预告，除一次 性支出影响外，同时受美元贬值导致报告期末美元互换票据短期账面价值变动。 全年看公司 ANC 业务不断拓展线上渠道及海外市场，持续稳固行业领先地位， BNC 业务持续改善超高端婴配粉份额逆势提升，PNC 推进中国市场的高端化 进程及全球化布局，内生利润有望继续改善。虽然表观利润承压，但公司持续 优化资本结构，未来有望加速化债。我们预计公司 25-27 年 EPS 分别为 0.56、 1.03、1.26 元，维持"增持"评级。 增持（维持） 目标估值：NA 当前股价：13.9 港元 基础数据 | 总股本（百万股） | | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 646 | | 总市值（十亿元） | 9.0 | | 流通市值（十亿元） | 9.0 | | 每股净资产（MRQ） ...