投资评级 - 维持增持评级 [1][3][5] 核心观点 - 公司2025Q2营收同比稳健增长 毛利率环比显著回升 大尺寸面板库存去化良好 有望提振下半年销量预期 [3][8] - 显示业务在全球市场排名第三 在中国市场排名第一 非显示业务积极拓展 包括铜柱凸块 铜镍金凸块 锡凸块等封装服务以及FSM BGBM Cu Clip等功率器件封装工艺 [8] - 预计2025/2026/2027年EPS分别为0.29/0.33/0.37元 对应PE分别为43.1/38.5/34.1倍 [5][7] 财务表现 - 2025H1营收9.96亿元 YoY+7% 毛利率27.7% YoY-5.2个百分点 归母净利润0.99亿元 YoY-39% [8] - 2025Q2营收5.21亿元 QoQ+10% YoY+6% 毛利率31.3% QoQ+7.6个百分点 YoY-0.8个百分点 归母净利润0.70亿元 QoQ+137% YoY-18% [8] - 预计2025年主营收入22.88亿元 YoY+16.8% 归母净利润3.47亿元 YoY+10.8% [7] 行业与市场 - 2025年7月全球电视面板出货量2130万片 YoY+7.8% QoQ+4.2% 陆系面板厂出货同比强劲增长 台系面板厂出货同比温和增长 [8] - TV品牌端库存快速去化后 中国品牌恢复采购量 为下半年促销期备货做准备 面板厂持续提升稼动率 8/9月出货量计划逐月提升 [8] 估值与预测 - 总市值约150亿元 [5] - 预计2025/2026/2027年营业总收入分别为22.88/25.90/29.05亿元 [7] - 预计2025/2026/2027年EBITDA分别为7.68/8.31/9.01亿元 [7]