证券研究报告 华阳国际 (002949 CH) 数字文化业务收入放量，尚待盈利 2025 年 8 月 27 日│中国内地 建筑设计及服务 公司发布半年报：25H1 实现营收 6.01 亿元（yoy+15.60%），归母净利 3499.07 万元（yoy-40.93%），扣非净利 3045.39 万元（yoy-44.68%）。 其中 Q2 实现营收 3.37 亿元（yoy+15.79%，qoq+27.50%），归母净利 3251.50 万元（yoy-42.07%，qoq+1213.38%），低于我们的预期（0.51 亿元），主要归因于数字文化业务处于投入期，收入增长较快但尚未盈利。 我们认为公司坚定推进"设计+科技"战略，持续加强人工智能、BIM 等领 域研发，推动 AI 与设计全流程深度融合，强化主业竞争力，同时积极拓展 创意文化产业链，布局微短剧业务，打造转型抓手，维持"买入"。 数字文化业务处于快速投入阶段，综合毛利率同比下滑 25H1 公司毛利率 24.57%，同比-3.17pct，主要是数字文化业务上半年实现 收入 1.09 亿元，24 年全年该业务收入为 846 万元，快速扩张下占比已提升 至 18 ...