证券研究报告 南极电商 (002127 CH) 2Q25 实现扭亏，经营持续改善可期 2025 年 8 月 27 日│中国内地 可选消费 南极电商公布上半年业绩：1H25 营业收入 13.53 亿元，同比-13.1%；归母 净利润 0.14 亿元，同比-82.5%，主要系品牌自营转型期间公司阶段性加大 梯媒费用投放和营销投流推广，导致销售费用同比大幅增长。单季度看， 2Q25 公司实现收入 6.24 亿元，同比-25.9%；归母净利润 0.27 亿元，同比 -9.7%，在连续三个季度亏损之后实现扭亏为盈。展望后续，我们认为随着 南极人不断丰富 SKU、拓展抖音/拼多多/京东等线上平台、稳步推进线下门 店开设，叠加百家好等多品牌矩阵势头向好，收入有望重回较快增长，规模 效应下利润释放弹性可期。维持"买入"评级。 优化移动互联部分业务致收入下降，品牌服务与自营业务改革成效初显 1H25 公司收入同比-13.1%，分产品看，1）移动互联网媒体投放平台业务 收入 11.76 亿元，同比-13.1%，毛利率为 3.7%，主要系公司主动优化部分 传统业务线，导致收入阶段性下滑；2）品牌综合服务业务收入 0.75 亿元， ...