证券研究报告 冲泡业务阶段性承压，盈利能力下滑 2025 年 8 月 27 日│中国内地 饮料 25H1 公司营收/归母净利/扣非归母净利 10.4/-1.0/-1.1 亿元，同比-12.2%/ 亏损加大/亏损加大；25Q2 营收/归母净利/扣非归母净利 4.6/-0.8/-0.9 亿元， +0.2%/亏损加大/亏损加大。分业务看，25H1 冲泡板块/即饮板块营收 4.2/5.9 亿，同比-31.0%/+8.0%，25Q1 旺季冲泡业务受外部环境的影响，公司出货 端有一定的压力，25Q2 淡季公司积极修炼内功，"新会陈皮月光白轻乳茶" 上新，有望贡献收入增量，公司坚持长期主义，重视渠道与价盘稳定，维护 经销商的利益，并加快新品研发速度以顺应健康化、年轻化的趋势。利润端， 25H1 公司毛利率同比-1.2pct 至 29.4%，归母净利率同比-6.9pct 至-9.4%。 25H1 冲泡业务阶段性承压，使得公司盈利能力有所下滑。公司坚持冲泡与 即饮双轮驱动的战略，期待新品表现，维持"增持"。 25H1 冲泡业务持续承压，即饮业务旺季实现正增 产品端，25H1 冲泡板块/即饮板块营收 4.2/5.9 亿，同比-3 ...