投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 2025H1实现营收55.35亿元，同比增长16.58%，归母净利润15.22亿元，同比增长23.18%，业绩符合预期 [1][5] - 2025Q2实现营收29.69亿元，同比增长3.65%，环比增长15.70%，归母净利润8.17亿元，同比增长1.72%，环比增长15.74% [1][5] - 工商业储能产品需求旺盛，欧洲市场在补贴支持和FIT退坡催化下快速发展，巴基斯坦、缅甸、尼日利亚及中东国家因电价高涨和断电频发推动需求 [1] - 公司推出100kW-2.5MW储能解决方案，通过模块化设计实现系统精简，具有更高灵活性和可扩展性 [1] - 电池包产品收入14.22亿元，同比增长85.80%，与储能逆变器推广协同并进 [2] - 发布员工持股计划，不超过800人认购不超过190.72万股，占总股本0.21%，认购价30.19元/股，考核目标为2025年扣非归母净利润不低于31亿元 [2] 财务数据预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为36.12/42.66/50.03亿元，同比增长22.0%/18.1%/17.3% [2] - 预计2025-2027年EPS分别为3.99/4.72/5.53元 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为149.31/168.39/188.55亿元，同比增长33.2%/12.8%/12.0% [3][9] - 2025-2027年市盈率预测分别为15.0/12.7/10.8倍 [3][9] - 2025-2027年市净率预测分别为4.1/3.1/2.4倍 [3][9] - 2025-2027年ROE预测分别为31.7%/27.6%/24.9% [9] - 2025-2027年毛利率预测分别为38.4%/38.3%/37.9% [9] 业务运营 - 2025年上半年总计销售76.38万台逆变器，其中户储27.27万台，工商储4.29万台，工商储产品起量显著 [1]