投资评级 - 报告给予大金重工"买进"评级 目标价RMB 41元 [2][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营收28.41亿元 YOY+109% 净利润5.47亿元 YOY+214% 扣非净利润56.3亿元 YOY+250% EPS 0.86元 [7] - 第二季度营收17亿元 YOY+90% 净利润3.16亿元 YOY+161% 扣非净利润3.17亿元 YOY+174% EPS 0.5元 [7] - 毛利率28.2%同比持平 三项费用率4.6%同比下降8.6个百分点 财务费用减少1.73亿元 [7] - 上调2025-2027年净利润预测至11.2/14.1/17.7亿元 YOY+135%/+27%/+25% EPS 1.75/2.22/2.77元 [7][9] 业务运营与市场地位 - 风电装备产品占比94.5% 新能源发电占比4.4% [3] - 上半年出口海工交付量同比增105% 出口占比提升至79% [7] - 累计签单金额近30亿元 在手海外海工订单超100亿元 [7] - 欧洲海风招标市占率位居市场第一 成功打入荷兰市场 建立日韩市场竞争优势 [7] 产能与战略布局 - 2025年海外交付量有望超20万吨 [7] - 自主研制运输船2026年投入运营 获韩国船东运输船订单金额3亿元 [7] - 计划在欧洲建立总装基地和物流中心 [7] 行业前景 - 欧洲多国升级海风支持政策 GWEC预计2025-2029年欧洲海风年均新增装机量达7.1GW 较2021-2024年提升132% [7] 估值指标 - 当前股价33.97元 对应2025-2027年PE为19/15/12倍 [7][9] - 总市值214.32亿元 每股净值12.18元 股价/账面净值2.79倍 [3]