投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 显示业务逐步修复，半导体先进制程设备加速放量[1] - 半导体量检测业务同比+146%[8] - 先进制程设备批量交付，显示面板业务持续向好[8] - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.20/3.57/5.60亿元[8] 财务表现 - 2025H1营收13.81亿元，同比+23.2%[8] - 显示检测业务营收6.71亿元，同比-13.54%[8] - 半导体量检测业务营收5.63亿元，同比+146.4%[8] - 新能源检测业务营收1.2亿元，同比+27.32%[8] - 归母净利润0.28亿元，同比-44.5%[8] - 扣非归母净利润0.25亿元，同比-742.5%[8] - 2025Q2单季营收6.92亿元，同比-1.6%[8] - 2025Q2单季归母净利润-0.10亿元，同比-115.1%[8] - 2025H1毛利率44.1%，同比-1.0pct[8] - 2025H1净利率7.4%，同比+3.5pct[8] - 2025H1期间费用率43.5%，同比-7.0pct[8] - 2025Q2单季毛利率46.4%，同比+5.6pct，环比+4.6pct[8] - 2025Q2单季销售净利率10.5%，同比-1.5pct，环比+6.1pct[8] 订单与现金流 - 截至2025Q2末在手订单36.09亿元[3] - 半导体领域在手订单18.23亿元，同比+3.2%[3] - 显示领域在手订单14.40亿元，同比+38.7%，环比+88.48%[3] - 新能源领域在手订单3.46亿元[3] - 合同负债2.34亿元，同比-47.5%[3] - 存货20.40亿元，同比+15.8%[3] - 2025H1经营活动净现金流-4.60亿元[3] 业务进展 - 半导体膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备取得国内先进制程重复性订单[8] - 先进制程明场缺陷检测设备正式交付客户[8] - 28nm制程设备在客户端完成验收[8] - 有图形暗场缺陷检测设备处于研发认证过程[8] - 平板显示行业逐渐走出周期性底部，LCD大尺寸/超大尺寸存在扩线需求[8] - OLED屏幕渗透率提升及端侧AI设备放量推动显示面板业务向好[8] - 京东方G8.6 OLED项目投建利好显示业务[8] 盈利预测与估值 - 2025E营业总收入33.56亿元，同比+30.84%[1] - 2026E营业总收入41.46亿元，同比+23.54%[1] - 2027E营业总收入52.82亿元，同比+27.41%[1] - 2025E归母净利润2.20亿元，同比+325.11%[1] - 2026E归母净利润3.57亿元，同比+62.32%[1] - 2027E归母净利润5.60亿元，同比+57.01%[1] - 2025E EPS 0.79元/股[1] - 2026E EPS 1.27元/股[1] - 2027E EPS 2.00元/股[1] - 当前股价对应动态PE分别为86/53/34倍（2025-2027E）[1][8]