投资评级 - 增持（首次评级）[1] 核心观点 - 公司作为Switch 2背光模组独家供应商，凭借0.3毫米超薄导光板技术（良品率99.6%）实现战略转型，业绩弹性显著[3][4][26] - Switch 2上市首月全球销量582万台，远超Switch 1的274万台及索尼PS5的340万台，首年目标销量1500万台，供不应求状态持续[4][57] - 公司深度受益于Switch 2放量，预计2025年归母净利润2.45亿元（同比+1091.95%），每股收益1.1元/股[5][6] 业务与技术突破 - 公司专注背光显示模组领域，从手机背光向工控、车载、平板等高价值场景拓展，2024年背光模组业务收入占比98.30%[3][14][15] - 攻克0.3毫米超薄导光板技术，满足任天堂功耗降低25%及6000次微跌测试要求，通过群创光电供应Switch 2[26][46] - 产能充足：深圳厂区产能超200万片/月（高端产品），江西厂区超500万片/月，支撑订单放量[30][32] 财务表现与预测 - 2024年扭亏为盈（归母净利润0.21亿元），2025E营收13.57亿元（同比+196.72%），毛利率28.35%[6][33][37] - 2025-2027E归母净利润分别为2.45/3.94/4.62亿元，每股收益1.1/1.8/2.1元/股[5][6] - 资产负债率维持低位（2025H1为27.97%），现金储备充沛[39][43] 市场与客户优势 - 下游客户包括群创光电、华星光电等，终端品牌覆盖任天堂、比亚迪、三星等[25] - Switch 2凭借独占游戏（如《马里奥赛车：世界》）及硬件升级（屏幕分辨率1920x1080）驱动需求[58][64] - 中短期内独家供应地位稳固，技术壁垒（超薄导光板）及供应链关系形成护城河[4][65] 研发与未来布局 - 研发方向包括Mini-LED背光源（用于车载、笔电等领域）及超薄化结构技术[67] - 通过Switch 2项目背书，加速开拓海外客户及AI相关领域[66]