投资评级 - 首次覆盖南极光（300940.SZ），给予“买入”评级 [5] 核心观点 - 南极光是Switch 2显示面板背光组件目前唯一的供应商，Switch 2发布带动公司业绩进入发展拐点 [5] - 任天堂Switch 2上市四天销量突破350万台，超过初代Switch上市一个月销量274万台的水平，预计全年销量将突破1500万台 [5] - 市场普遍认为在OLED替代LCD的技术趋势下，背光模组市场缺乏成长性，但报告认为在游戏机、电视、车载等长寿命终端平台，LCD的色彩显示性能和稳定性更具竞争力，LCD技术将在这些终端应用长期存在，新终端发布将带来结构性成长机会 [5] - 2025年四季度从感恩节到新年是传统销售旺季，单季度业绩环比或将提升，是股价表现的催化剂 [5] 财务数据与盈利预测 - **营业收入预测**：预计2025E/2026E/2027E营业总收入分别为12.8亿元、19.2亿元、25.0亿元，同比增长180.0%、50.0%、30.0% [3][5] - **归母净利润预测**：预计2025E/2026E/2027E归母净利润分别为1.54亿元、2.59亿元、2.97亿元，同比增长647.7%、67.9%、14.8% [3][5] - **盈利能力预测**：预计2025E/2026E/2027E毛利率分别为22.0%、25.0%、23.0%；净资产收益率（ROE）分别为12.5%、17.3%、16.6% [3][16] - **每股收益预测**：预计2025E/2026E/2027E每股收益分别为0.69元、1.16元、1.33元 [3][16] - **估值水平**：基于2025年12月30日收盘价29.12元，对应2025E/2026E/2027E市盈率分别为42.9倍、25.6倍、22.3倍 [3][5] 业务与市场情况 - **核心业务**：公司是Switch 2显示面板背光组件目前唯一的供应商，同时下游应用横跨笔记本电脑、平板、工控及车载多个领域 [5] - **产能优化**：公司已基本停止传统智能手机相关应用，目前产能优化主要着重于游戏机和平板电脑等重点客户，并协同重要客户技术开发以确保订单份额 [5] - **历史参照**：复盘Switch初代的销售历史，从2017年约1300万台到2020年超过2800万台，实现了三年持续增长，复合增速约为29.5% [5] - **产品升级预期**：关键假设包括2026年任天堂推出ultra版本Switch2，显示面板性能进一步升级，将带动南极光盈利水平上调 [5] - **Switch 2性能**：Switch 2屏幕尺寸为7.92英寸（初代6.2英寸），分辨率为1920*1080（初代1280*720），屏幕类型仍为LCD，电池容量为5220mAh（初代4310mAh） [9] 市场与基础数据 - **股价与市值**：截至2025年12月30日，收盘价29.12元，一年内最高/最低价为33.35元/12.06元，流通A股市值为45.86亿元 [4] - **基础财务数据**：截至2025年9月30日，每股净资产5.3元，资产负债率28.34%，总股本2.23亿股，流通A股1.57亿股 [4]

公司事件与处置 - 广道数字因信息披露违法违规导致投资者遭受投资损失 [1] - 五矿证券为此设立专项先行赔付基金 基金规模为2.1亿元人民币 [1] - 该专项基金旨在用于赔付适格投资者的相关投资损失 [1]

公司股价与交易表现 - 12月30日，南极光股价下跌1.01%，报收29.45元/股，成交额4261.87万元，换手率0.91%，总市值65.57亿元 [1] - 公司股价已连续6天下跌，区间累计跌幅达10.79% [1] 公司基本信息 - 公司全称为深圳市南极光电子科技股份有限公司，位于广东省深圳市宝安区，成立于2009年1月4日，于2021年2月3日上市 [1] - 公司主营业务为以背光显示模组为核心的手机零部件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：背光显示模组产品占99.18%，其他(补充)占0.82% [1] 基金持仓与影响 - 鑫元基金旗下鑫元国证2000指数增强A（018579）重仓南极光，三季度持有5.92万股，占基金净值比例为0.78%，为第五大重仓股 [2] - 12月30日，该基金因南极光股价下跌浮亏约1.78万元，在连续6天股价下跌期间，累计浮亏损失达21.31万元 [2] - 该基金成立于2023年8月10日，最新规模为9430.95万元，今年以来收益率为37.12%，近一年收益率为32.26%，成立以来收益率为37.83% [2] 基金经理信息 - 鑫元国证2000指数增强A（018579）的基金经理为刘宇涛 [3] - 刘宇涛累计任职时间为3年103天，现任基金资产总规模为15.52亿元，任职期间最佳基金回报为38.23%，最差基金回报为-12.18% [3]

本周个股涨幅概况 - 本周共有40只个股涨幅达到30% [1] - 涨幅最大的个股是广道退，本周累计上涨74.8% [1] - 安通控股、嘉美包装、神剑股份、胜通能源本周累计涨幅均在60%以上 [1] 涨幅居前个股的行业分布 - 按所属行业统计，涨幅超30%的个股中，机械设备行业数量居首，共有6股在列 [1] - 建筑装饰行业次之，有5股上榜 [1]

公司股东结构 - 截至2025年12月19日，公司股东总数为15971户 [2]

市场涨停及连板股概况 - 12月25日，A股市场共计96只个股涨停 [1] - 截至收盘，市场出现多只连续涨停的个股，其中胜通能源连板天数最长，达到10天 [1] - 包装板块和商业航天板块成为连板股集中地，分别有嘉美包装7连板、合兴包装4连板，以及神剑股份6连板、创元科技4连板 [1] 包装板块表现 - 包装板块表现强势，嘉美包装实现7连板 [1] - 合兴包装实现4连板 [1] 商业航天板块表现 - 商业航天板块同样活跃，神剑股份实现6连板 [1] - 创元科技实现4连板 [1] - 此外，九鼎新材、博云新材、隆墓机械、直真科技、超捷股份、中国卫星、大业股份、再升科技、飢饉與上等多只个股均录得2连板或3连板 [1][2] 其他板块连板股情况 - 燃气板块的胜通能源录得10连板 [1] - 电子元件板块的*ST宇顺录得4连板 [1] - 光伏板块的*ST云网录得4连板 [1] - 建筑板块的*ST建艺和圣晖集成分别录得4连板和1连板 [1] - 交通运输板块的安通控股录得4连板 [1] - 工业机械板块的航天工程录得3连板 [1] - 汽车零部件板块的ST八菱录得2连板 [1] - 机器人板块的锋龙股份录得2连板 [1] - 储能板块的金时科技录得2连板 [1] - 工业贸易板块的厦门国贸录得2连板 [2] - 多元金融板块的鲁信创投录得2连板 [2] - 家員板块的*ST亚振录得2连板 [2] - 造紙板块的五洲特纸录得2连板 [2] - 大数据板块的广道退录得2连板 [2]

公司治理结构变更 - 公司南极光于2025年11月12日召开第三届董事会第八次会议和第三届监事会第八次会议，审议通过了关于取消监事会的议案 [2] - 公司于2025年11月28日召开2025年第二次临时股东大会，审议通过了《关于取消监事会、修订并办理工商变更登记的议案》 [2] - 公司已于2025年12月24日完成工商变更登记及《公司章程》备案手续，并取得深圳市市场监督管理局下发的《登记通知书》 [2]

会议安排 - 2025年11月12日召开第三届董事会第八次会议和第三届监事会第八次会议[2] - 2025年11月28日召开2025年第二次临时股东大会[2] 公司变更 - 审议通过取消监事会、修订《公司章程》并办理工商变更登记议案[2] - 2025年12月24日完成工商变更登记及《公司章程》备案手续[3] 公司信息 - 统一社会信用代码91440300683778347J[3] - 法定代表人为潘连兴[3] - 成立于2009年1月4日[3] - 注册资本22,264.4372万元[3] - 经营范围含背光源、塑胶产品销售与生产[3][4] 公告信息 - 公告日期为2025年12月24日[5]

公司经营与产能状况 - 公司凭借技术壁垒与产能优势积极服务品牌客户，高效满足其供货需求 [1] - 公司月产能超过700万片 [1] - 公司正依据订单需求稳步推进生产，产能利用率维持合理水平，产销协同机制运行良好 [1] 行业需求与市场拓展 - 游戏电竞、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品终端需求持续增长 [1] - 公司在新客户拓展方面，与多家行业头部客户的接触在积极推进中 [1]

公司经营与市场状况 - 公司表示游戏电竞、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品终端需求持续增长 [1] - 公司凭借技术壁垒与产能优势积极服务品牌客户，高效满足其供货需求 [1] - 公司月产能超过700万片 [1] - 公司正依据订单需求稳步推进生产，产能利用率维持合理水平 [1] - 公司产销协同机制运行良好 [1] 客户拓展进展 - 公司在积极拓展新客户，与多家行业头部客户的接触在积极推进中 [1]