投资评级 - 维持"买入"评级 目标价上调至26.56元人民币[1][4][6] 财务表现 - 1H25营收303.47亿元 同比增长12.07%[1] - 1H25综合毛利率18.2% 同比提升2.6个百分点[1] - 1H25归母净利润7.08亿元 同比增长11.13%[1] - 2Q25毛利率18.39% 创五年单季度新高[1] - 汽车安全业务营收189.77亿元 毛利率15.93%同比提升1.99个百分点[2] - 汽车电子业务营收83.56亿元 毛利率21.54%同比提升2.17个百分点[2] - 国内/国外毛利率分别为19.16%/17.7% 海外毛利率持续修复[2] 业务发展 - 新获定点项目全生命周期金额312亿元[3] - 汽车安全业务新订单174亿元 同比下降56%[3] - 汽车电子业务新订单138亿元 同比增长31%[3] - 突破智能辅助驾驶域控项目定点 订单金额超10亿元[3] - 4月成立机器人全资子公司 提供软硬件一体化解决方案[3] - 机器人客户包括海外头部企业及智元机器人、银河通用等[3] 成本与费用 - 管理/研发费用15.08/16.94亿元 同比增24.78%/49.91%[2] - 通过关停高成本工厂、引入中国供应商等措施持续降本[2] 盈利预测 - 维持2025-2027年营收预期640.0/707.9/775.8亿元[4][10] - 维持归母净利润预期15.6/19.0/21.9亿元[1][4][10] - 2025年汽车电子/安全/内饰件业务PE估值26.7/21.4/13.5倍[4][12] 估值数据 - 当前股价21.01元 目标价26.56元[6][7] - 总市值293.23亿元[7] - 2025年预测PE 18.78倍 PB 1.94倍[10]