投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 1H25业绩符合预期，营收同比+45.8%至25.1亿元，归母净利润同比+52.0%至3.5亿元；2Q25收入同比+52.7%/环比+28.4%至14.1亿元，归母净利润同比+55.0%/环比+36.0%至2.0亿元 [1] - 2Q25毛利率短期波动，1H25毛利率同比-2.1pcts至25.5%，2Q25毛利率同比-4.1pcts/环比-0.8pcts至25.1%；费用率持续优化，1H25销管研三费费用率同比-1.8pcts至6.4% [2] - 公司通过客户优势（绑定新势力客户并拓展至零跑/小鹏等）、产能优势（多地设立生产基地）、技术优势（白车身一站式解决方案和一体压铸产能）驱动业绩增长 [3] 财务表现 - 2025E/2026E/2027E归母净利润预测维持8.0/9.4/10.0亿元，对应EPS为1.85/2.16/2.31元 [3][5] - 2025E营业收入预测为59.47亿元（同比+40.7%），2026E/2027E分别为69.80/74.90亿元 [5] - 盈利能力指标显示2025E毛利率27.0%，ROE（摊薄）24.9%；估值指标2025E P/E为17倍，P/B为4.1倍 [5][13][14] 业务优势 - 客户覆盖理想、赛力斯、吉利、比亚迪、零跑、小鹏等，2025E受益于问界改款M7/M8、小鹏Mona M03、零跑B系列等车型爬坡 [3] - 产能布局覆盖昆山、常州、宁波、重庆等9地，2025年新增常州和金华生产基地，增强对零跑、吉利等客户的配套能力 [3] - 技术布局包括车身工艺和一体压铸，预计2025E一体压铸产能释放将开启第二增长曲线；公司积极对接机器人领域客户 [3] 市场表现 - 当前股价30.64元，总市值133.07亿元，总股本4.34亿股 [6] - 近1年绝对收益+71.33%，相对收益+37.39%；近3月换手率94.68% [6][9] - 股价一年波动区间17.07-32.51元 [6]