投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比+25%符合预期 其中Q2同比+17 9% [2] - 海外毛利率同比提升1 5pct至29 7% 出口贡献主要业绩增量 [3] - 通过"十五五"战略规划 目标2030年实现营业收入600亿元 其中国际收入占比超60% [4] - 下调2025-2027年归母净利润预测至18 5/27 6/35 5亿元 对应PE分别为12/8/6倍 [5] 财务表现 - 2025H1营业总收入181 8亿元同比+13 2% 其中国内收入96 6亿元同比+15 7% 海外收入85 2亿元同比+10 5% [2] - 分产品表现：装载机国内外收入均同比+20% 电动装载机全球销量同比+193% 挖机销售收入同比+25% 其中国内终端销量同比+31% 海外终端销量同比+22% [2] - 2025H1销售毛利率22 3%同比+0 2pct 期间费用率12 5%同比-0 3pct [3] - 盈利预测：2025E营业总收入348 31亿元同比+15 86% 归母净利润18 53亿元同比+39 65% [1] 战略规划 - 2030年营收目标600亿元 以2024年为基数计算 2024-2030年收入年复合增速12% 归母净利润年复合增速24% [4] - 三大增长引擎：土方机械核心业务 矿山机械/工业车辆/预应力等成长业务 农机/新技术/产业金融等新兴业务 [4] - 投资5亿元建设印尼制造工厂 加强海外本地化制造能力 [4] 估值指标 - 当前股价11 31元 对应2025E市盈率12 37倍 市净率1 21倍 [1][7] - 每股净资产8 90元 最新摊薄EPS 2025E为0 91元/股 [1][8] - 总市值229 27亿元 流通A股市值229 18亿元 [7]