港股公司报告 | 公司点评 途虎-W（09690） 证券研究报告 25H1 经调净利同增 15%，持续看好份额提升 25H1 自营258 条配送路线串联起32 个区域仓，整体履约费用率yoy-0.5pct， 轮胎与保养的仓储坪效较去年同期提升 7%。广州新建成 4 万平方米自动化 仓，在降低 60%人工成本的情况下，可实现较传统仓储效率 2.5 倍的提升， 运营效率优化缓解一定行业价格压力。 新能源业务成为第二增长曲线 途虎在新能源后市场布局领先，业务已从基础养护等通品深入至三电维修 等高价值领域，用户渗透和业务转化双双高速增长。截至 2025 年 6 月止 12 个月，平台新能源交易用户数达 340 万人/yoy+83.5%，渗透率 12%，显 著高于行业平均水平。随着新能源存量车车龄增长，保外市场有望提供增 长新驱动。 投资建议：公司渠道端下沉加速，新能源业务高价值深入，供应链提效释 放利润空间。中长期我们看好途虎作为中国头部车后服务品牌，规模优势 下的毛利率提升空间和费用率优化空间。基于公司紧抓洗美等轻业务发展 机遇，小幅上调盈利预测，我们预计 2025-2027 年经调整净利润分别为 7.6 亿元/9 ...