投资评级 - 维持"增持"评级 目标价未提供 当前股价9.69元 [1][6] 核心财务表现 - 25H1实现收入9.24亿元 同比+2.64% 归母净利润1.33亿元 同比+5.29% [1] - Q2单季营收5.11亿元 同比+8.86% 归母净利润0.78亿元 同比+6.33% [1] - 综合毛利率42.5% 同比上升2.39个百分点 Q2单季毛利率42.92% 同比上升1.21个百分点 [2] - 净利率14.42% 同比上升0.34个百分点 Q2单季净利率15.29% 同比下降0.38个百分点 [3] - 预测25-27年归母净利润2.47/2.66/2.89亿元 对应PE 18/17/15.6倍 [1] 业务结构分析 - 勘察设计收入4.60亿元 同比-2.07% 毛利率48.19% 同比+2.15个百分点 [2] - 工程监理收入1.50亿元 同比-1.21% 毛利率38.22% 同比-0.58个百分点 [2] - 技术服务收入1.14亿元 同比+9.97% 毛利率40.91% 同比-3.30个百分点 [2] - 其他业务收入1.32亿元 同比+52.74% 毛利率27.65% 同比+13.57个百分点 [2] 区域拓展成效 - 省内收入8.6亿元 同比+1% [2] - 省外收入0.67亿元 同比+30% 省外拓展成效显著 [2] 费用管控与现金流 - 期间费用率16.26% 同比-1.63个百分点 [3] - 管理/研发/财务费用率分别为14.19%/3.31%/-1.24% 同比分别-2.45/+0.57/+0.24个百分点 [3] - 经营现金流净额-2.45亿元 同比多流出0.37亿元 [3] - 收现比70.94% 同比-11.27个百分点 付现比37.20% 同比-11.24个百分点 [3] 资产负债状况 - 每股净资产8.45元 资产负债率26.90% [7] - A股总市值45.04亿元 流通市值45.04亿元 [7] - 应收账款减值增加导致资产及信用减值0.88亿元 同比增加0.30亿元 [3] 盈利预测与估值 - 预计25-27年EPS 0.53/0.57/0.62元 [11] - 当前市盈率18.25倍 市净率1.12倍 [11] - EV/EBITDA 4.62倍 预计未来三年ROE维持在6.11%-6.39% [11][13]