投资评级 - 报告未明确列出投资评级 [1] 核心观点 - 净化系统集成业务引领增长，2025年上半年营业收入8.35亿元（yoy+50.73%），归母净利润0.19亿元（yoy+273.48%），扣非归母净利润0.20亿元（yoy+216.16%）[1] - 分业务看，净化系统集成收入7.12亿元（yoy+59.95%），医疗耗材销售0.71亿元（yoy-8.56%）[3] - 分季度看，2025Q1收入2.95亿元（yoy+28.54%），Q2收入5.40亿元（yoy+66.45%），增长季度环比提速[3] - 电子洁净业务拓展至半导体及泛半导体、新型显示等领域，中标多个项目，在手订单38.27亿元（含医疗专项25.37亿元、实验室7.74亿元、电子洁净1.21亿元），有望成为第二增长曲线[3] 财务表现 - 2025H1销售毛利率31.51%（yoy-5.12pp），销售费用率9.42%（yoy-4.13pp），管理费用率9.42%（yoy-5.66pp），研发费用率3.96%（yoy-1.36pp），销售净利率2.40%（yoy+4.34pp）[3] - 预计2025-2027年营业收入28.17亿元（yoy+64.9%）、36.76亿元（yoy+30.5%）、47.28亿元（yoy+28.6%），归母净利润1.38亿元（yoy+106.5%）、1.99亿元（yoy+44.4%）、3.06亿元（yoy+53.4%）[3] - 对应2025年8月26日股价，PE分别为26倍、18倍、12倍[3] 业务布局 - 净化系统集成业务依托医疗专项集成化、实验室集成化、电子洁净室三大整体解决方案驱动增长[3] - 电子洁净领域客户包括半导体及泛半导体、新型显示等高新技术企业，中标武汉东湖综保区生物医药及集成电路产业配套设施焕新升级项目、浙江晶引电子科技有限公司COF生产线项目等[3]