投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价18.17元 对应2025-2027年PE为56.1/46.0/38.7倍 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1实现营收3.75亿元 同比增长10.11% 归母净利润7091万元 同比下降7.12% 扣非归母净利润6293万元 同比增长14.75% [4] - 2025Q2单季度营收2.04亿元 同比增长11.27% 环比增长19.37% 归母净利润4093万元 环比增长36.51% 扣非归母净利润3782万元 同比增长18.29% 环比增长50.61% [4] - 预计2025-2027年归母净利润为1.33/1.62/1.93亿元（原预计2025-2026年为1.89/2.33亿元） EPS为0.32/0.40/0.47元 [4] - 毛利率从2024年的62.0%预计提升至2025-2027年的63.8%/64.0%/64.1% 净利率从16.0%提升至16.9%/17.9%/18.4% [7] 业务发展进展 - 斑点鼠品系超21000个 推出100个野化鼠品系与700个药筛鼠品系 预计2025年底完成约200个野化鼠品系的开发 [5] - 国内设施产能约28万笼 产能利用率已提升至满产状态 [5] - 美国圣地亚哥新总部于2025年6月启用 正在申请AAALAC认证 欧洲区域产能已在规划中 [5] - 拥有近120人BD团队 2025H1服务客户数量近2100家 新增客户近360家 [6] 国际化拓展 - 海外市场已组建超40人BD团队 覆盖北美、亚太及欧洲三大区域 服务客户超200家 [6] - 2025H1海外市场实现收入6712万元 工业客户收入占比超70% [6] 估值指标 - 当前总市值74.50亿元 总股本4.10亿股 [1] - 2025-2027年预计P/B为3.4/3.2/3.0倍 EV/EBITDA为31.7/27.5/21.7倍 [7][10]