报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场主产区进口玉米持续拍卖补充供给，春玉米上市，贸易主体挺价心态转弱，腾库迎新积极性转强，新陈粮源同步供应市场，而下游企业补库需求不旺，以刚需采购为主，部分大型深加工企业陆续停收，市场看涨信心减弱，玉米价格逐步探底，盘面总体处于偏弱趋势，偏空思路对待 [2] - 玉米淀粉市场随着前期检修企业陆续复工，开机率有所回升，供应端压力增加，下游需求仍处淡季，签单走货欠佳，供大于求格局明显，盘面总体维持偏弱趋势，偏空思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价（活跃合约）2164元/吨，环比涨6元/吨；玉米淀粉期货收盘价（活跃合约）2471元/吨，环比跌4元/吨 [2] - 玉米月间价差（1 - 5）为 - 70元/吨；玉米淀粉月间价差（11 - 1）为 - 44元/吨，环比跌11元/吨 [2] - 玉米期货持仓量（活跃合约）1019003手，环比增14990手；玉米淀粉期货持仓量（活跃合约）225322手，环比增14600手 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量 - 105472手，环比增8639手；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量 - 28973手，环比减2352手 [2] - 玉米注册仓单量84226手，环比减5844手；玉米淀粉注册仓单量7450手，环比无变化 [2] - 主力合约CS - C价差281元/吨，环比跌50元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价（活跃合约）409.25美分/蒲式耳，环比跌3.25美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1566367张，环比增16491张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓 - 105210张，环比增27964张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2365.69元/吨，环比跌2.06元/吨；长春玉米淀粉出厂报价2660元/吨，环比跌50元/吨 [2] - 锦州港玉米平舱价2260元/吨，环比无变化；潍坊玉米淀粉出厂报价2900元/吨，环比跌50元/吨 [2] - 进口玉米到岸完税价格1918.54元/吨，环比跌1.3元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2830元/吨，环比跌50元/吨 [2] - 进口玉米国际运费45美元/吨，环比无变化 [2] - 玉米主力合约基差201.69元/吨，环比跌8.06元/吨；玉米淀粉主力合约基差185元/吨，环比跌44元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差336元/吨，环比跌64元/吨 [2] 替代品现货价格 - 小麦现货平均价2430.11元/吨，环比跌1.11元/吨 [2] - 木薯淀粉与玉米淀粉价差157元/吨，环比增19元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差 - 38元/吨，环比跌2元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量398.93百万吨，环比减2.92百万吨；播种面积35.12百万公顷，环比减0.25百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨，环比无变化；播种面积22.6百万公顷，环比无变化 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨，环比无变化；播种面积7.5百万公顷，环比无变化 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨，环比无变化；播种面积44.3百万公顷，环比无变化 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量30.5百万吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存67.1万吨，环比减8万吨；北方港口玉米库存203万吨，环比减44万吨 [2] - 淀粉企业周度库存133.9万吨，环比增0.7万吨 [2] - 玉米进口当月值6万吨，环比减10万吨；玉米淀粉出口当月值14.5吨，环比减13.28吨 [2] - 饲料当月产量2827.3万吨，环比减110.4万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数28.85天，环比减0.76天 [2] - 深加工玉米消费量113.62万吨，环比减0.44万吨 [2] - 酒精企业开机率43.57%，环比增1.57个百分点；淀粉企业开机率51.01%，环比减1.29个百分点 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率6.77%，环比减0.1个百分点；60日历史波动率6.18%，环比增0.01个百分点 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率9.89%，环比增0.11个百分点；平值看跌期权隐含波动率9.89%，环比增0.11个百分点 [2] 行业消息 - 截至8月25日，2025/26年度乌克兰谷物出口量为353万吨，高于一周前的298.3万吨，低于去年同期的675万吨 [2] - 截至8月24日，美国18个州（占全国玉米播种面积92%）玉米糊熟期比例为83%，一周前72%，去年同期83% [2] - Pro Farmer预估2025年美国玉米总产量162.04亿蒲，平均单产每英亩182.7蒲，低于美国农业部8月预测 [2]