报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原糖价格维持低位震荡行情，国内进口压力释放，后市供应增加，新榨季产量预期处于近四年高位，这些因素将压制价格中期趋势，操作建议逢高试空交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5620元/吨，环比-12；主力合约持仓量363151手，环比-2979；仓单数量14906张，环比-409；期货前20名持仓净买单量-14219手，环比-295；有效仓单预报小计1张，环比0 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）巴西糖和泰国糖均为4540元/吨，环比-23；进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5769元/吨，环比-30；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5755元/吨，环比-67；昆明白砂糖现货价5845元/吨，环比-15；南宁白砂糖现货价5920元/吨，环比-30；柳州白砂糖现货价6020元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比-12.86；全国产糖量累计值1116.21万吨，环比5.49；全国销糖量累计值811.38万吨，环比86.92；全国食糖工业库存304.83万吨，环比-81.43；全国销糖率72.69%，环比7.47；食糖当月进口量740000吨，环比320000；巴西出口糖总量359.37万吨，环比23.47 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1330元/吨，环比29；进口泰国与柳糖价差（配额内）1330元/吨，环比29；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）101元/吨，环比36；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）115元/吨，环比73 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量41万吨，环比7.3；软饮料当月产量1796.6万吨，环比-46.2 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率9.15%，环比0.85；平值看跌期权隐含波动率9.18%，环比0.88；20日历史波动率6.47%，环比-1.23；60日历史波动率6.18%，环比0.05 [2] 行业消息 - 巴西国家商品供应公司将巴西2025/26年度糖产量预估较4月预估值下修3.1%，至4450万吨，原因是不利天气影响甘蔗种植；周二ICE原糖10月合约收涨0.18%，周三白糖2601合约收跌0.67%，国际上亚洲产糖国生产前景好但市场担忧巴西甘蔗含糖量且需求有改善迹象，原糖价格低位震荡 [2]