报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧 [3] - 7月头部企业生产节奏稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能有投放计划，带动精炼镍产量小幅增加 [3] - 不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限，近期镍价回落，下游逢低采购氛围改善，现货升水上涨，国内外库存均下降 [3] - 技术面持仓下降价格上调，多空分歧，关注122000争夺，操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多，参考12.1 - 12.4 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121760元/吨，环比涨1390；10 - 11月合约价差 - 130元/吨，环比降20 [3] - LME3个月镍15280美元/吨，环比涨305；主力合约持仓量98903手，环比降10364 [3] - 期货前20名持仓净买单量 - 29785手，环比增4713；LME镍库存209220吨，环比增72 [3] - 上期所镍库存26943吨，环比降19；仓单数量22025吨，环比降61 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价123150元/吨，环比涨1700；长江有色1镍板现货均价123050元/吨，环比涨1500 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为85美元/吨，环比无变化 [3] - 电池级硫酸镍平均价28000元/吨，环比涨100；NI主力合约基差1390元/吨，环比涨310 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 185.09美元/吨，环比降9.26 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量500.58万吨，环比增65.92；镍矿港口库存总计1205.85万吨，环比增110.69 [3] - 镍矿进口平均单价63.77美元/吨，环比降2.08；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比无变化 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.22万金属吨，环比降0.04 [3] - 精炼镍及合金进口数量38234.02吨，环比增21018.74；镍铁进口数量83.59万吨，环比降20.55 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量169.81万吨，环比降4.59；300系不锈钢库存合计59.01万吨，环比增0.74 [3] 行业消息 - 特朗普“掌控美联储”三步法推进，若开除库克可能获四个联储理事席位，在七人理事会中占多数 [3] - 国务院“人工智能 +”行动意见聚焦AI芯片攻坚与软件生态培育，力推智能汽车等终端发展 [3]