报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内外锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨使冶炼厂利润修复、生产积极性增加，新增与复产产能使供应增长加快；进口亏损扩大致进口锌流入量下降；需求端进入淡季，加工企业开工率同比下降，锌价小涨，下游按需采购，成交转淡，国内社库累增、现货升水低位，海外LME库存降但现货升水下调对国内锌价支撑减弱；技术面持仓低位价格调整，多空谨慎，关注22200支撑；操作上建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22310元/吨，环比涨40；10 - 11月合约价差为0元/吨，环比降5 [3] - LME三个月锌报价2807美元/吨，环比涨1.5；沪锌总持仓量207071手，环比降2164 [3] - 沪锌前20名净持仓 - 7100手，环比增903；沪锌仓单36213吨，环比降153 [3] - 上期所库存77838吨，环比增1035；LME库存65525吨，环比降2550 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22270元/吨，环比降10；长江有色市场1锌现货价22170元/吨，环比持平 [3] - ZN主力合约基差 - 40元/吨，环比降50；LME锌升贴水(0 - 3) - 4.61美元/吨，环比降1.66 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16990元/吨，环比持平；上海85% - 86%破碎锌15850元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41；ILZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比增10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量62.8万吨，环比增4.5 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83 [3] - 锌社会库存12.46万吨，环比增0.7 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12 [3] - 房屋新开工面积35206万平方米，环比增4841.68；房屋竣工面积25034万平方米，环比增2467.39 [3] - 汽车产量251万辆，环比降29.86；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.63%，环比降0.94；锌平值看跌期权隐含波动率12.63%，环比降0.94 [3] - 锌平值期权20日历史波动率5.86%，环比增0.21；锌平值期权60日历史波动率12.91%，环比增0.05 [3] 行业消息 - 特朗普掌控美联储“三步法”正推进，若开除库克可能获四个联储理事席位占七人理事会多数 [3] - 国务院“人工智能 +”行动意见聚焦AI芯片攻坚与软件生态培育，力推智能汽车等终端发展 [3]