投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [5][8][9] 核心观点 - 公司营业收入预计从2024年1866.13亿元增长至2027年2210.00亿元，年复合增长率约5.8% [9] - 归属母公司净利润预计从2024年56.88亿元增长至2027年72.15亿元，年复合增长率约8.2% [9] - 每股收益(EPS)预计从2024年0.93元提升至2027年1.18元，增长26.9% [9] - 毛利率稳定在9.8%-9.9%区间，净利率从3.06%小幅提升至3.26% [9] - 资产负债率从70.48%下降至68.46%，财务结构持续优化 [9] - 经营活动现金流保持净流入，2027年预计达122.95亿元 [8] 财务表现 利润表 - 营业收入2025E/2026E/2027E分别为1952.00亿元(+4.6%)、2071.00亿元(+6.1%)、2210.00亿元(+6.7%) [9] - 营业成本同比增速与收入基本匹配，2027年预计达1990.80亿元 [9] - 财务费用持续为负，2027年预计-8.66亿元，体现净现金优势 [9] - 归属母公司净利润2025E/2026E/2027E分别为60.83亿元(+6.9%)、66.05亿元(+8.6%)、72.15亿元(+9.2%) [9] 资产负债表 - 总资产从2024年2334.21亿元增长至2027年2751.25亿元 [8] - 现金及等价物持续增长，2027年预计达679.24亿元 [8] - 应收账款2025年预计下降至330.82亿元，后续逐年回升 [8] - 归属母公司股东权益稳步提升，2027年预计达782.68亿元 [8] 现金流 - 经营活动现金流2025E/2026E/2027E分别为74.21亿元、113.27亿元(+52.7%)、122.95亿元(+8.5%) [8] - 投资活动现金流持续净流出，主要因资本支出及长期投资 [8] - 筹资活动现金流持续净流出，反映债务偿还或分红行为 [8] 估值指标 - 市盈率(P/E)从2024年8.11倍下降至2027年6.39倍 [9] - 市净率(P/B)从2024年0.74倍下降至2027年0.59倍 [9] - 市销率(P/S)从2024年0.25倍下降至2027年0.21倍 [9] - EV/EBITDA指标显著下降，2027年预计为-1.11倍 [9] 经营效率 - ROE水平稳定在9.1%左右，2027年预计9.22% [9] - 总资产周转率保持在0.82-0.83区间 [9] - 流动比率从1.13提升至1.19，短期偿债能力增强 [9] - 应收账款周转率从2025年5.63次提升至2027年6.11次 [9]