证券研究报告 | 2025年08月27日 云铝股份（000807.SZ） 优于大市 二季度业绩同比增长 32%，中期分红比例超 40% 2025H1 公司归母净利润同比增长 10%。2025H1 归母净利润 27.7 亿元，同比 +9.9%, 扣非归母净利润 27.6 亿元，同比+15.4%，经营性净现金流 37.2 亿 元，同比+35.5%。2025Q2 归母净利润 17.9 亿元（同比+32.3%，环比+84.1%）， 主因上半年氧化铝价格大幅下跌，公司铝冶炼成本下降。公司公布 2025 年 中期分红预案，每 10 股派发现金红利 3.2 元，合计派发 11.1 亿元，占上半 年归母净利润 40%。 原铝产量连续 4 个季度满产。公司电解铝产能 308 万吨，公司半年报没有公 布原铝产量，由于去年 3/4 季度单季度产量都在 79 万吨左右，考虑到不同 季度天数不同，预计今年上半年公司原铝产量在 157 万吨左右。2025H1 公司 的氧化铝、炭素等产品产量均符合年度计划。 财务负担显著减轻，现金流强劲。截至 2025 年 6 月末，公司短期借款为零， 长期借款不到 5 亿元。云铝股份借助近几年电解铝行业 ...