投资评级 - 首次给予买入-A评级 12个月目标价87.30元 当前股价70.96元[3][5] 核心观点 - 下游需求回暖驱动业绩高速增长 2025H1营收2.05亿元（同比+73.64%） 归母净利润0.62亿元（同比+1007%）[1] - 规模效应提升盈利能力 净利率同比提升25.6pct至30.4%[1] - 商业航天配套产品转入批产阶段 形成新成长极[2] - 研发费用率保持32.5%高位 技术壁垒巩固竞争优势[2] 财务表现 - 电源管理芯片营收1.03亿元（同比+95.8%）毛利率86.2%[1] - 射频收发芯片及ADC/DAC芯片营收0.81亿元（同比+71.8%）毛利率96.5%[1] - 子公司航芯源净利润同比增长296%至0.59亿元 城芯科技净利润同比增长477%至0.21亿元[1] - 预计2025-2027年净利润1.12/1.88/2.60亿元 增速529%/67.6%/38.2%[3][4] 估值分析 - 当前总市值151.89亿元 对应2026年预测PB 6.5倍[4][5] - 可比公司2025年平均PB 11.3倍 估值存在修复空间[3][11] - 目标价较现价存在22.98%上行空间[3][5] 行业地位 - 在数据链、电子对抗、无线通信终端等特种领域具备先发优势[1] - 产品覆盖射频前端、电源管理、ADC/DAC等高壁垒芯片赛道[1] - 遥感卫星与低轨卫星组网推动配套芯片需求放量[2]