投资评级 - 报告未明确提供对丸美股份(603983 CH)的具体投资评级 [1][7][12] 核心财务表现 - 25H1实现营收17.69亿元，同比增长30.83%，25Q2营收9.23亿元，同比增长33.5% [2][8] - 25H1归母净利润1.86亿元，同比增长5.21%，净利润率10.5%，同比下降2.6个百分点 [3][9] - 25Q2归母净利润0.51亿元，同比下降23.1%，净利润率5.5%，同比下降4.0个百分点 [3][9] - 25H1毛利率74.6%，同比下降8个基点，25Q2毛利率73.28%，同比下降1.5个百分点 [2][8] - 拟现金分红1亿元，占25H1归母净利润的53.97% [3][9] 品牌表现 - 丸美品牌25H1营收12.5亿元，同比增长34.36%，占总营收70.72% [2][8] - 恋火品牌25H1营收5.16亿元，同比增长23.87%，占总营收29.22% [2][8] 渠道表现 - 线上渠道25H1营收15.71亿元，同比增长37.85%，线上收入占比28.87% [2][8] - 线下渠道25H1营收1.97亿元，同比下降7.07% [2][8] 费用结构 - 25H1销售费用10.0亿元，同比增长39.31%，销售费用率56.5%，同比上升3.4个百分点 [3][9] - 25Q2销售费用率60.5%，同比上升4.8个百分点，主要因加大种草和投放力度 [3][9] - 25H1管理费用0.5亿元，管理费用率2.9%，同比下降0.6个百分点 [3][9] - 25H1研发费用0.4亿元，同比增长13.53%，研发费用率2.3%，同比下降0.4个百分点 [3][9] 产品矩阵表现 - 小红笔眼霜25H1销售同比增长150%，营销费用占比下降14%，天猫市占率4.2% [4][10] - 小金针次抛精华上半年销量双位数增长，抖音抗老精华榜单第四 [4][10] - 小金针胶原面霜GMV突破亿元，小金针超级面膜抖音触达人群峰值7420万 [4][10] 运营效率 - 供应链交付周期从90天缩短至37天 [4][10] - 自播业务Q1同比增长60%，Q2同比增长10%，自播渗透率82% [5][11][13] - 25H1达播与自播占比58%/42%，预计2025年底达到55%/45% [5][11][13] 线下创新举措 - 95%以上百货网点开展皮肤护理项目，转化率25%，贡献18%销售额 [5][13] - 25H1开展1.3万场护肤沙龙，平均客单价1000元 [5][13] - 举办近100场一日店长活动，单场成交额达50万元 [5][13]