投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 2025年出栏量预期320万头，1H2025已完成153.95万头（全年目标的44%-48.1%）[2][3] - 2025Q2养殖完全成本稳定在12.4元/公斤，与Q1持平[3][4] - 2025H1归母净利润3.88亿元（同比+212.7%），资产负债率26.0%维持低位[2] - 行业能繁母猪存栏量预计下降，2026年猪价和盈利水平有望超过2025年[5] 财务表现 - 1H2025收入27.98亿元（同比+12.2%），Q1/Q2收入分别为14.7亿元（+36%）和13.3亿元（-6.1%）[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.67亿元（+11.7%）、9.57亿元（+24.8%）、10.6亿元（+10.7%）[5][8] - 2025-2027年预计营收60.71亿元（+8.7%）、67.53亿元（+11.2%）、72.42亿元（+7.2%）[5][8] - 毛利率持续改善，预计从2024年20.8%升至2027年23.5%[8] 业务运营 - 2025年1-7月累计出栏171.42万头（同比+32.8%），7月单月出栏17.47万头（同比-12%）[3] - 云南、广西战区产能投产后推动出栏量增长，2025-2027年出栏量预计320/352/387万头[3][5] - 通过数字化转型优化成本，2024年成本从13.9元/公斤降至24Q4的13.7元/公斤[4] - Q2育肥猪出栏价格逐月下降：14.68元/公斤（4月）、14.43元/公斤（5月）、14.35元/公斤（6月）[4] 估值指标 - 当前总市值173亿元，总股本5.25亿股，收盘价32.9元[1] - 2025-2027年预测P/E分别为22.52x、18.04x、16.30x，P/B分别为3.31x、2.80x、2.39x[8] - 每股收益预计从2025年1.46元增长至2027年2.02元[8]