投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 公司区域优势明显 受益成渝双城经济圈建设 业务发展空间广阔 有助推动业绩持续增长 [3] - 资产端对公信贷扩张动能强劲 政信业务护城河明显 资产质量优异 [3] - 负债端存款增速快 占比高 [3] - 中间业务有望受益财富管理需求扩容 拓展多元化收入渠道 [3] 财务表现 - 2025H1营业收入同比+5.91% 归母净利润同比+7.29% 增速均较Q1提升 [3] - 2025Q2单季营收同比+8.51% 归母净利润同比+8.7% [3] - 年化加权平均ROE 15.88% 同比-2.16pct [3] - 成本收入比同比-0.58pct至24.4% [3] - 2025H1利息净收入同比+7.59% Q2单季高增11.59% [3] - 净息差1.66% 较年初-4BP 降幅较去年同期明显收窄 [3] - 生息资产收益率较年初-27BP至3.57% 付息负债成本率较年初-24BP至1.98% [3] - 存款付息率较年初-20BP至1.96% [3] - 2025H1非息收入同比-0.17% 增速由正转负 [3] - 中收同比-45.15% 降幅有所扩大 [3] - 其他非息收入同比+9.72% 增速有所提升 [3] - 投资收益同比+13.1% 公允价值变动损益同比-33.65% [3] - Q2单季投资收益同比+0.55% 公允价值变动损益同比+33.7% [3] 资产负债情况 - 6月末各项贷款余额较年初+12.42% [3] - 对公贷款较年初+11.06% 其中租赁商服 水利环保 批零三大行业贷款合计+15.15% [3] - 零售贷款较年初+3.66% 消费贷余额较年初+13.53% 按揭贷款稳增2.76% [3] - 各项存款较年初+11.02% 增速较去年同期提升1.25pct [3] - 企业存款较年初+7.99% 个人存款较年初+15.84% [3] - 定期存款占比较年初+1.6pct至68% [3] - 理财产品规模较年初-31.15% [3] - 6月末不良贷款率0.66% 环比持平 [3] - 关注类贷款占比0.44% 环比+3BP [3] - 对公贷款不良率较年初-4BP至0.59% [3] - 个人贷款不良率较年初+20BP至0.98% [3] - 个人按揭不良率1.03% 较年初+25BP 个人消费贷不良率0.78% 较年初+9BP 个人经营贷不良率0.98% 较年初+1BP [3] - 拨备覆盖率452.65% 环比-3.35pct [3] - 核心一级资本充足率8.23% 环比-23BP [3] 盈利预测 - 2025-2027年BVPS为21.17元/23.80元/26.68元 [3] - 对应2025-2027年PB为0.84X/0.75X/0.67X [3] - 预计2025年营业收入244.45亿元 2026年262.64亿元 2027年285.27亿元 [35] - 预计2025年归母净利润138.38亿元 2026年150.08亿元 2027年163.95亿元 [35] - 预计2025年EPS 3.26元 2026年3.54元 2027年3.87元 [35] - 预计2025年净息差1.58% 2026年1.52% 2027年1.47% [36] - 预计2025年贷款增速17.09% 2026年16.00% 2027年15.26% [36] - 预计2025年存款增速15.00% 2026年14.00% 2027年13.50% [36]