投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6][10] 核心观点 - 2025Q2盈利能力超预期 营收20.87亿元同环比分别增长10.71%和35.28% 归母净利润1.83亿元同环比分别增长18.87%和96.93% [10] - 机器人业务开启第二成长曲线 已为某知名AI头部企业提供线束总成 部分零件号出货量近千套 [10] - 主业汽车线束业务稳健增长 高压连接器产品覆盖40A~600A全系列 已拓展X汽车、赛力斯、上汽等客户 [10] 财务表现 - 2025H1营收36.3亿元同比增长6.2% 归母净利润2.76亿元同比增长8.4% [2][4] - 2025Q2毛利率16.6%同环比分别提升0.1pct和2.2pct 净利率8.8%同环比分别提升0.6pct和2.8pct [10] - 四费费率6.7%同环比分别下降1.6pct和1.4pct 其中研发费用率3.2%同环比分别下降1.0pct和0.2pct [10] 业务发展 - 汽车线束主业受益于问界M9、尚界H5、乐道L90等车型放量 收入保持逐季环比增长 [10] - 连接器产业链延伸提高附加值 覆盖高压连接器、高压充电插座、高压配电盒等产品 [10] - 机器人业务设立"一中心四平台" 涵盖创新中心和具身智能机器人制造基地等四大平台 [10] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.03亿元、10.48亿元、12.71亿元 [2][10] - 对应PE分别为18.69X、14.33X、11.81X [2][10] - 当前股价34.37元 每股净资产5.50元 [7]