投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][6] 核心观点 - 2025年上半年收入同比增长43.35%至12.08亿元，归母净利润同比增长50.89%至1.52亿元，扣非归母净利润同比增长73.56%至1.46亿元，毛利率同比提高3.7个百分点至24.41%[1] - 2Q25收入6.54亿元（同比增长31.43%，环比增长17.97%），创季度新高，归母净利润0.82亿元（同比增长19.50%，环比增长15.93%），毛利率24.36%（同比提高2.9个百分点，环比下降0.1个百分点）[1] - 新产品放量顺利，上调2025-2027年归母净利润预测至3.57亿元、4.24亿元、4.96亿元（前值分别为3.32亿元、4.10亿元、4.87亿元），对应2025年8月26日股价的PE分别为33倍、27倍、24倍[3] 财务表现 - 2025年上半年研发费用同比增长25.8%至0.99亿元，研发费率同比下降1.1个百分点至8.20%[1] - 2024年营业收入21.02亿元（同比增长73.9%），归母净利润2.75亿元（同比增长143.6%）[5] - 2025E-2027E预测营业收入分别为27.12亿元、33.71亿元、40.97亿元（同比增长29.0%、24.3%、21.5%），归母净利润分别为3.57亿元、4.24亿元、4.96亿元（同比增长30.0%、18.7%、16.9%）[5] - 2025E-2027E预测毛利率分别为23%、22%、22%，EBIT Margin分别为11.1%、10.9%、10.6%，ROE分别为14.2%、14.6%、14.8%[5] 业务分析 - 产品线包括显示驱动芯片、摄像头音圈马达驱动芯片、快充协议芯片和电子价签四大类，通过协同发展为客户提供整体解决方案[2] - 显示驱动芯片在穿戴和平板类产品贡献显著营收增长，工控类产品持续增长，泛消费电子领域"带屏化"趋势开辟多元应用场景[2] - 电子价签产品线布局早、品类多、迭代快，受市场需求旺盛及客户提前拉货影响，上半年营收增长较快[2] 客户与市场拓展 - 终端客户资源覆盖三星、VIVO、OPPO、荣耀等手机品牌，亚马逊、谷歌、百度、小米等平板及智能音箱客户，360、Tik Tok等智能穿戴客户[3] - 工控领域产品导入三星家电、海信家电、GoPro、新大陆、联迪POS机、海康监控器及中控仪表台等设备[3] - 智慧零售领域ESL芯片被全球多家零售巨头采用，包括家乐福、麦德龙、Auchan、Aldi、Ahold、Lowe's、Tesco、BonPreu等国际客户，以及华润万家、多点集团、永辉超市、盒马、山姆会员店等国内客户[3]