投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司通过优化订单结构推动业务高质量发展 在手订单充足达61.19亿元 新增订单27.84亿元 其中余热锅炉7.03亿元 清洁环保能源装备2.81亿元 解决方案14.77亿元 备件及服务3.23亿元 [3] - 公司积极布局新能源市场 依托熔盐储能核心技术拓展光热发电 用户侧储能 火电灵活性改造及零碳园区等应用场景 [3] - 公司紧抓核电市场机遇 通过建设核电专用制造清洁车间提升承接能力 已为多座核电站提供186台常规岛压力容器和换热器及435台核2 3级压力容器和储罐 [3][4] - 公司拓展海外市场 利用燃机余热锅炉等优势产品提升国际市场份额及OEM业务 [3] - 公司装备制造毛利率提升1.82个百分点 但财务费用因银行存款利率下降及汇兑损失同比大增712.19% [3] - 公司通过投资浙江臻泰能源切入SOFC赛道 并设立杭州西子核能科技有限公司 加快推进崇贤制造基地核电车间建设 规划面积6480平方米 一期预计2025年9月底投产 [3] 财务表现 - 2025H1营业收入27.94亿元 同比减少6.49% 归母净利润1.48亿元 同比减少56.81% 扣非归母净利润1.29亿元 同比增长37.58% [1] - 2025H1毛利率20.55% 同比提升0.1个百分点 销售净利率6.43% 同比下滑5.9个百分点 [3] - 分产品毛利率：余热锅炉29.68%(+8.08pct) 清洁环保能源装备14.35%(-13.91pct) 解决方案15.97%(+4.72pct) 备件及服务31.61%(+7.11pct) [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为71.71亿元(+11.4%) 79.29亿元(+10.6%) 85.01亿元(+7.2%) [5][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.65亿元(+5.8%) 4.76亿元(+2.4%) 5.17亿元(+8.4%) [5][6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.63元 0.65元 0.70元 [5] 业务布局 - 新能源市场：熔盐储能技术应用于光热发电 用户侧储能 火电灵活性改造及零碳园区 [3] - 核电市场：提升核电产品制造能力 成为中广核集团 中核集团长期合作伙伴 [3][4] - 海外市场：重点推广燃机余热锅炉产品 扩大国际市场份额及OEM业务 [3] - SOFC领域：通过子公司投资浙江臻泰能源切入固体氧化物燃料电池赛道 [3]