板块表现 - 其他电源设备板块较上一交易日上涨0.09% 领涨个股为西子洁能(涨幅5.76%) [1] - 上证指数下跌0.3%至3820.09点 深证成指下跌0.04%至13070.86点 [1] - 板块内10只个股上涨 10只个股下跌 呈现分化态势 [1][2] 个股涨跌 - 涨幅前三位: 西子洁能(002534)涨5.76%至15.61元 科华数据(002335)涨5.29%至73.69元 优优绿能(301590)涨4.16%至200元 [1] - 跌幅前三位: 欧陆通(300870)跌5.22%至210.49元 麦格米特(002851)跌2.92%至78.5元 爱科赛博(688719)跌2.83%至37.12元 [2] - 成交额前三: 科华数据成交36.14亿元 中恒电气成交22.81亿元 科士达成交13.76亿元 [1] 资金流向 - 板块整体资金净流出: 主力资金净流出2.52亿元 游资资金净流出2.25亿元 散户资金净流入4.78亿元 [2] - 主力资金净流入前三: 科华数据净流入2.63亿元(占比7.28%) 中恒电气净流入1.45亿元(占比6.38%) 科士达净流入1.01亿元(占比7.35%) [3] - 散户资金净流入特征: 华塑科技净流入71.93万元(占比0.88%) 金时科技净流入451.39万元(占比8.32%) [3]

市场指数表现 - 上证指数报收3832点，单日下跌1.15%，近一个月上涨2.78%，近六个月下跌1.13% [1] - 深证综指报收2480点，单日下跌1.21%，近一个月上涨5.94%，近六个月上涨0.47% [1] - 大盘指数近一个月上涨6.71%，近六个月上涨13.09%；中盘指数近一个月上涨9.34%，近六个月上涨17.16%；小盘指数近一个月下跌1%，近六个月上涨4.43% [1] 行业表现分析 - 家电零部件行业单日上涨3.86%，近一个月上涨23.84%，近六个月上涨33.69% [1] - 汽车服务Ⅱ行业单日上涨3.6%，近一个月上涨5.32%，近六个月上涨6.6% [1] - 酒店餐饮行业单日上涨2.4%，近一个月上涨9.43%，近六个月上涨0.98% [1] - 旅游及景区行业单日上涨2.05%，近一个月上涨11.35%，近六个月上涨17.32% [1] - 电机Ⅱ行业单日上涨2.01%，近一个月上涨23.17%，近六个月上涨34.8% [1] - 小金属Ⅱ行业单日下跌4.31%，近一个月上涨6.58%，近六个月上涨46.89% [1] - 贵金属行业单日下跌4.01%，近一个月上涨16.62%，近六个月上涨28.12% [1] - 工业金属行业单日下跌3.51%，近一个月上涨10.22%，近六个月上涨24.13% [1] - 房地产服务行业单日下跌3.39%，近一个月上涨4.06%，近六个月上涨2.75% [1] - 影视院线行业单日下跌3.24%，近一个月上涨1.03%，近六个月上涨1.15% [1] 西子洁能公司研究 - 公司为余热锅炉头部企业，国内市场占有率超50%，累计供货量超450台套，适配GE、西门子、三菱等全球主流燃机品牌 [10] - 2025年上半年外销收入占比13.82%，同比增长48.79% [10] - 依托熔盐储能核心技术，参与多个光热熔盐储能发电示范项目建设 [10] - 聚焦核岛关键设备研发制造，取得民用核二三级制造许可证，拓展三代/四代核电、可控核聚变领域 [10] - 前瞻布局SOFC技术，通过参股公司浙江臻泰能源（持股6.09%）切入固体氧化物燃料电池赛道 [10] - 截至2025年6月30日，在手订单达61.19亿元 [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.43亿元、5.1亿元、6.04亿元，对应PE分别为28倍、24倍、20倍 [3][10] - 给予2025年33倍PE估值，首次覆盖"增持"评级 [3][10] 光伏行业政策影响 - 多晶硅单位产品综合能耗标准从现行≤10.5 kgce/kg严格限定至≤6.4 kgce/kg [3][9] - 棒状硅单位产品综合能耗新标准为≤5/5.5/6.4 kgce/kg，折算电耗约40.7/48.8/52.1度电 [9] - 颗粒硅能耗标准设定为3.6/4.0/5.0 kgce/kg，分别对应29.3/32.6/48.8度电 [9] - 2024年行业平均电耗约为55度电（综合能耗约7.4 kgce/kg） [12] - 通威股份2024年多晶硅综合电耗已降至46度左右 [12] - 企业有12个月缓冲期进行技术改造，新标准预计2025年12月正式发布，2026年10月起正式执行 [12] - 建议关注协鑫科技、通威股份、大全能源等多晶硅企业，以及设备企业双良节能 [4][12]

市场指数表现 - 上证指数收盘3832点，单日下跌1.15%，近5日上涨2.78%，近1月下跌1.13% [1] - 深证综指收盘2480点，单日下跌1.21%，近5日上涨5.94%，近1月上涨0.47% [1] - 大盘指数单日下跌1.22%，近1月上涨6.71%，近6月上涨13.09% [1] - 中盘指数单日下跌0.62%，近1月上涨9.34%，近6月上涨17.16% [1] - 小盘指数单日下跌1%，近1月上涨4.43%，近6月上涨13.69% [1] 行业表现分析 - 家电零部件行业单日上涨3.86%，近1月上涨23.84%，近6月上涨33.69% [1] - 汽车服务行业单日上涨3.6%，近1月上涨5.32%，近6月上涨6.6% [1] - 酒店餐饮行业单日上涨2.4%，近1月上涨9.43%，近6月上涨0.98% [1] - 旅游及景区行业单日上涨2.05%，近1月上涨11.35%，近6月上涨17.32% [1] - 电机行业单日上涨2.01%，近1月上涨23.17%，近6月上涨34.8% [1] - 小金属行业单日下跌4.31%，近1月上涨6.58%，近6月上涨46.89% [1] - 贵金属行业单日下跌4.01%，近1月上涨16.62%，近6月上涨28.12% [1] - 工业金属行业单日下跌3.51%，近1月上涨10.22%，近6月上涨24.13% [1] - 房地产服务行业单日下跌3.39%，近1月上涨4.06%，近6月上涨2.75% [1] - 影视院线行业单日下跌3.24%，近1月上涨1.03%，近6月上涨1.15% [1] 西子洁能公司研究 - 公司为余热锅炉头部企业，国内市场占有率超50%，累计供货量超450台套 [10] - 2025年上半年外销收入占比13.82%，同比增长48.79% [10] - 自2010年进入光热熔盐储能研发领域，参与多个光热熔盐储能发电示范项目 [10] - 在核电领域深耕20多年，已取得民用核二三级制造许可证，布局三代/四代核电及可控核聚变领域 [10] - 通过参股公司浙江臻泰能源（持股6.09%）布局固体氧化物燃料电池（SOFC）赛道 [10] - 截至2025年6月30日，在手订单达61.19亿元 [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.43亿元/5.1亿元/6.04亿元 [3] - 当前股价对应PE分别为28倍/24倍/20倍 [3] - 给予2025年33倍PE估值，首次覆盖给予"增持"评级 [3] 光伏行业政策影响 - 多晶硅单位产品综合能耗标准从现行≤10.5 kgce/kg收紧至≤6.4 kgce/kg [9] - 棒状硅新标设定为≤5/5.5/6.4 kgce/kg，折算电耗约40.7/48.8/52.1度电 [9] - 颗粒硅新标设定为≤3.6/4.0/5.0 kgce/kg，折算电耗约29.3/32.6/48.8度电 [9] - 2024年行业平均电耗约55度电（综合能耗约7.4 kgce/kg） [12] - 通威股份2024年多晶硅综合电耗已降至46度左右 [12] - 企业有12个月过渡期进行技术改造，新规预计2026年10月正式执行 [12] - 多晶硅价格有望保持坚挺，可能需进一步上涨以实现盈亏平衡 [4] - 建议关注协鑫科技、通威股份、大全能源等多晶硅企业 [4] - 建议关注多晶硅设备企业双良节能 [4]

公司可转债赎回安排 - 西子洁能公告截至2025年9月19日收市后未转股的"西子转债"将被强制赎回 [2] - 赎回完成后"西子转债"将在深圳证券交易所摘牌 [2] - 建议持有被质押或冻结转债的投资者在停止转股日前解除限制以免无法转股 [2]

公司业务概况 - 公司成立于1955年 2011年在深交所上市 主要业务涵盖余热锅炉 清洁环保能源装备 解决方案 备件及服务业务[2] - 余热锅炉产品客户涉及五大电力 钢铁等高耗能行业 清洁环保能源装备覆盖垃圾焚烧 生物质等领域[2] - 备件与服务业务包括过热器等部件及技术服务[2] 政策与市场机遇 - 国家2025年政策鼓励绿电直连项目和零碳园区建设 为公司提供市场机遇[3] - 公司已建成国内首个零碳工厂及浙江省最大用户侧熔盐储能项目 将探索绍兴绿电模式[3] - 光热发电行业进入新阶段 公司自2010年进入该领域具有先发优势 目标争取3个350MW项目订单[6] 增量市场布局 - 新能源市场依托熔盐储能技术拓展多场景应用[4] - 核电市场升级建设核电专用制造清洁车间 设立合资公司争取业务机会[4] - 海外市场集中在东南亚 南美洲及一带一路沿线国家 2024年以来海外新增订单占比提升[5] 技术优势与市场地位 - 余热锅炉市场地位领先 参与多项行业标准制定 燃机 干熄焦余热锅炉市占率居前[7] - 产品交付周期国内6-12个月 海外略长 备件可即时维护[7] - 核电领域发展超20年 已取得相关制造许可证 2025年将加大布局[7] 项目进展 - 火电灵活性改造方面 公司供货的国能河北龙山项目已投入运行[7] - 目前积极拓展山东 河北等地的潜在火电改造项目[7] - 海外市场通过增加布点和推出拳头产品提升竞争力[5]

公司业务与市场地位 - 公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品的咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [3] - 公司业务分为四部分：余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务 [3] - 公司是国内规模最大、品种最全的余热锅炉研究、开发、设计和制造基地之一，燃机余热锅炉和干熄焦余热锅炉市占率均位居市场前列 [13] - 公司产品交付周期：国内项目6-12个月，海外项目略长，备件类即时维护 [13] 储能与零碳解决方案 - 2025年6月国家发改委、能源局印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，鼓励建设绿电直连项目 [5] - 2025年7月国家发改委、工信部、能源局印发《关于开展零碳园区建设的通知》，支持建设零碳园区 [5] - 公司建成国内首个零碳工厂-西子航空零碳工厂和浙江省最大用户侧熔盐储能项目-绍兴绿电熔盐储能项目 [5] - 熔盐储热技术具有储能容量大、使用寿命长、安全性高、储热成本低等优势，适用于用户侧储能、火电灵活性改造等场景 [6] 光热发电领域 - 光热发电技术具有低碳发电、灵活可调、电网友好三大优势，成为风光大基地重要支撑 [9] - 2024年底青海省优选3座350兆瓦独立光热电站，上网电价0.55元/千瓦时，标志光热发电进入3.0时代 [9] - 公司参与17个光热发电示范项目，参建的青海德令哈50MW光热项目是中国首座商业化塔式熔盐光热电站 [10] - 青海德令哈电站2022年发电量达1.464亿kWh，成为全球首个达产的塔式熔盐储能光热电站，连续三年实现达产 [10] 核电领域布局 - 公司在核电领域已有20多年经验，取得民用核二三级制造许可证 [11] - 2025年公司加大核电产业布局，在崇贤制造基地升级建设核电专用制造清洁车间（2025年9月底一期投入使用） [11] - 2025年8月设立合资公司杭州西子核能科技有限公司，作为进军核电领域的重要平台 [11] - 公司聚焦核岛关键设备研发制造，拓展三代核电、四代核电、可控核聚变等领域 [11] 火电灵活性改造 - 公司参建的国能河北龙山600MW火电机组"抽汽蓄能"熔盐储热项目于2024年12月28日试运行，2025年4月11日正式运行 [12][13] - 项目性能：机组负荷最低可降至51兆瓦（8.5%Pe），增加顶峰能力47兆瓦，热交换效率不低于98%，电转换效率不低于70%，AGC响应速率提高1.5倍 [13] - 潜在项目机会主要分布在山东、河北等新能源装机充足地区 [13] 海外市场拓展 - 海外市场集中在东南亚、南美洲及"一带一路"沿线国家（非洲、中东） [8] - 2024年以来海外市场新增订单占比不断提升，已成为公司业绩增量重要组成部分 [8] - 公司利用燃机余热锅炉等优势产品打开国际市场，提升产品国际市占率，拓展海外OEM市场 [7]

| 证券代码：002534 | 证券简称：西子洁能 | 编号：2025－099 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127052 | 债券简称：西子转债 | | 西子清洁能源装备制造股份有限公司 关于"西子转债"即将停止转股暨赎回前最后一个交易日的 重要提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、最后转股日：2025年9月19日 因"西子转债"已停止交易，本公司特提醒投资者在期限内转股。2025年9 月19日是"西子转债"最后一个转股日，当日收市前，持有"西子转债"的投资 者仍可进行转股；2025年9月19日收市后，未转股的"西子转债"将停止转股。 2、截至2025年9月18日收市后，距离"西子转债"停止转股并赎回仅剩1个 交易日。本公司特提醒投资者仔细阅读本公告内容，关注相关风险，谨慎交易"西 子转债"。 特别提示： 1、"西子转债"赎回价格：101.12元/张（含息税，当期年利率1.50%），扣 税后的赎回价格以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称"中登 公司"）核准的价格为准。 10、 ...

投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 基于2025年33倍PE估值 预计2025-2027年归母净利润分别为4.43/5.1/6.04亿元 对应PE分别为28/24/20倍 [8][10] 核心业务表现 - 余热锅炉国内市场占有率超50% 累计供货量超450台套 适配GE/西门子/三菱等全球主流燃机品牌 成为GE在中国一级供应商 [5] - 2025年上半年外销收入占比13.82% 同比增长48.79% 海外市场技术优势突出 [5] - 2025年6月30日在手订单达61.19亿元 虽较第一季度末65.27亿元有所波动 但仍为未来收入提供良好基础 [6] - 2024年归母净利润4.40亿元 同比增长705.74% 2025年上半年实现1.48亿元 [8] - 综合毛利率从2022年15.53%提升至2024年18.47% 2025年上半年进一步升至20.55% [38][43] 业务结构分析 - 收入结构多元发展：2024年解决方案业务收入24.17亿元占比37.55% 余热锅炉业务收入22.28-33.43亿元占比30%-40% 清洁环保能源装备收入10.25亿元占比15.93% [22] - 2025年上半年解决方案业务占比升至50.21% 清洁环保能源装备2024年收入同比增长33% [22] - 备件及服务业务保持稳定 2024年收入6-8亿元占比9.24% 提供持续现金流 [22] 新能源领域布局 - 光热熔盐储能技术研发超10年 参与多个光热熔盐储能发电示范项目建设 是我国最早从事该技术研发与工程应用企业之一 [6] - 核电领域深耕20多年 取得民用核二三级制造许可证 积极拓展三代/四代核电及可控核聚变领域布局 [6] - 通过参股浙江臻泰能源（持股6.09%）布局固体氧化物燃料电池（SOFC）赛道 SOFC发电效率可达60%以上 燃料适应性广 [6] - 2024年完成高温热化学储能首台套工业化装置 抽汽熔盐储热灵活性调峰示范项目投运 2025年设立核能科技合资公司 [17] 行业前景与市场空间 - 余热锅炉市场规模2024年预计突破156亿元 同比增长12% 2025年有望突破160亿元保持10%增速 [61][63] - 光热发电行业进入新阶段 截至2024年底我国已建成装机838.2MW 在建项目34个装机3.3GW 规划项目37个装机4.8GW [78][79] - 熔盐储能作为长时储能技术 在光热发电/火电灵活性改造/工业园区综合能源服务等领域应用前景广阔 [6][83] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为63.25/69.27/77.31亿元 同比增长-1.7%/9.5%/11.6% [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为15.9%/16.7%/17.9% ROE分别为8.0%/8.4%/9.0% [8] - 期间费用率整体稳定 2024年为12.03% 2025年上半年季节性升至14.01% [45][46] - 经营性现金流持续改善 2024年净额5.68亿元达近年最高 2025年上半年1.77亿元同比增长约700% [49][52]

大宗交易概况 - 西子洁能于2025年9月17日发生大宗交易 成交37.87万股 成交金额570.32万元 占当日总成交额1.12% [1] - 成交价格15.06元 与市场收盘价15.06元完全持平 [1] 交易细节 - 交易类型为权益类证券大宗协议交易 证券代码002534 [2] - 买方为机构专用席位 卖方为中信证券泉州温陵北路证券营业部 [2] - 单笔成交数量37.87万股 成交金额570.32万元 [2]

| 证券代码：002534 | 证券简称：西子洁能 | 编号：2025－098 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127052 | 债券简称：西子转债 | | 西子清洁能源装备制造股份有限公司 关于提前赎回西子转债实施暨即将停止转股的重要提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、最后转股日：2025年9月19日 2025年9月19日是"西子转债"最后一个转股日，当日收市前，持有"西子 转债"的投资者仍可进行转股；2025年9月19日收市后，未转股的"西子转债" 将停止转股。 2、截至2025年9月17日收市后，距离"西子转债"停止转股并赎回仅剩2个 交易日。本公司特提醒投资者仔细阅读本公告内容，关注相关风险，谨慎交易"西 子转债"。 特别提示： 1、"西子转债"赎回价格：101.12元/张（含息税，当期年利率1.50%），扣 税后的赎回价格以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称"中登 公司"）核准的价格为准。 2、有条件赎回条款触发日：2025年8月28日 3、赎回登记日：2025年9月 ...