投资评级 - 报告对宝钢股份维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合市场预期 营收1513.72亿元同比下降7.28% 归母净利润48.79亿元同比增长7.36% [7] - 降本成效显著 吨钢毛利271元/吨 同比增长56.53% [7] - 核心产品销量增长9.9% 海外出口接单量增长9.4% [7] - 分红政策积极 上半年分红率52.58% 承诺2024-2026年每股现金股利不低于0.20元 [7] - 维持2025-2027年归母净利润预测99.65/109.88/119.29亿元 对应PE 15/14/13倍 [6][7] 财务表现 - 2025H1营收151,372百万元同比下降7.3% 归母净利润4,879百万元同比增长7.4% [6] - 毛利率从2024年5.5%提升至2025H1的6.9% [6] - 期间费用48.17亿元同比增长1.6% 其中财务费用下降21.7% [7] - ROE从2024年3.7%升至2025H1的2.4%（年化） [6] 经营数据 - 钢材产量2546万吨同比下降0.62% 销量2531万吨同比下降0.8% [7] - 吨钢售价4293元/吨同比下降8.7% 吨钢成本4022元/吨同比下降11.19% [7] - 研发费用16.76亿元同比增长7.8% 维持较高投入水平 [7] 市场数据 - 当前股价7.03元 市净率0.8倍 股息率2.99% [2] - 流通A股市值153,128百万元 总股本21,782百万股 [2] - 每股净资产9.30元 资产负债率39.87% [2]