投资评级 - 投资评级为增持，且维持此评级 [5][6] 核心观点 - 报告认为公司2025年第二季度业绩环比改善，营收和利润均实现同比增长 [5] - 公司依赖产品技术优势，有望在输变电、舰船、数据中心等高景气度领域持续扩大市场份额 [5] - 公司发布可转债募资建设新生产线，有助于丰富产品结构、提升供给能力并保持技术领先性，增加业绩增长点 [5] - 长期看好轨道交通、核电、海洋工程、数据中心等领域为公司带来的业务机遇 [5][6] 基本数据 - 截至2025年08月26日，公司收盘价为42.70元，总市值为3,134.18百万元，流通市值为1,619.64百万元 [3] - 公司总股本为73.40百万股，资产负债率为43.14%，每股净资产为6.36元 [3] 2025年上半年业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收2.78亿元，同比增长8%；实现归母净利润2898万元，扣非归母净利润2700万元 [5] - 2025年第二季度公司实现营收1.53亿元，同比增长10%，环比增长23%；实现归母净利润1791万元，同比增长3%，环比增长62%；扣非归母净利润1713万元，同比增长9%，环比增长74% [5] - 上半年冷却系统营收6063万元，同比增长9%；通风机营收21117万元，同比增长8%；两项业务毛利率分别为29.05%和28.86% [5] - 截至2025年6月30日，公司在手订单金额为5.77亿元，较去年同期的4.48亿元增长28.79% [5] - 2025年上半年境内业务营收24115万元，同比增长12%；境外业务营收3726万元 [5] 业务进展与市场布局 - 公司在输变电行业成功取得特变电工股份有限公司、中国电气装备中国西电集团有限公司的变压器产品供应资格 [5] - 公司研发的低噪声、高风量、大压力舰用风机项目已通过试验，配套国内多款主力舰艇，船用订单充足，部分项目排产可到2027年 [5] - 公司的ECL630-1型数据中心用离心风机产品入选国家节能降碳技术装备推荐目录，是目录中唯一的数据中心用离心风机 [5] 融资与产能建设计划 - 公司计划发行可转债募集资金不超过2亿元，其中1.4亿元用于智能型高效风机建设项目，6000万元用于补充流动资金 [5] - 智能型高效风机建设项目总投资16,279.72万元，建设周期36个月，规划建设高速离心鼓风机、智能变频高效风机和电池热管理系统生产线 [5] - 新生产线产品具有高效率、低噪声、轻量化、智能控制、节能、宽温域应用等特点，面向水产养殖、污水处理、化工、数据中心、医疗净化、半导体、轨道交通等行业 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.61亿元、0.75亿元、0.92亿元 [5][8] - 对应2025-2027年当前股价的市盈率分别为51.4倍、42.0倍、33.9倍 [5][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为6.00亿元、7.30亿元、8.77亿元，同比增长率分别为13.57%、21.51%、20.23% [8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.83元、1.02元、1.26元，净资产收益率分别为12.32%、14.06%、16.09% [8]