投资评级 - 维持"增持"评级 目标价63.00元人民币[1][4][6] 核心观点 - 公司2025年上半年营收6.8亿元同比减少6% 归母净利0.8亿元同比减少19%[1] - 业绩低于预期主要因部分产品价格竞争激烈导致价格下降[1] - 特气板块营收4.2亿元同比减少9% 但毛利率提升2.4个百分点至40%[2] - 普通工业气体营收1.5亿元同比增长15% 毛利率提升2.0个百分点至18%[2] - 半导体国产化加速将带动公司迎来新一轮增长[1] - 新产品逐步释放产能推动综合毛利率提升1.9个百分点至33.5%[2] 财务表现 - 2025年第二季度营收3.4亿元同比减少12% 环比增长0.2%[1] - 2025年第二季度归母净利0.3亿元同比减少34% 环比减少25%[1] - 维持2025-2027年归母净利润预测2.2/2.6/3.5亿元[4] - 预计2025-2027年归母净利同比增长17%/21%/32%[4] - 预测2025-2027年EPS为1.80/2.18/2.87元[4][10] 业务进展 - 产品已服务国内90%以上的8-12寸芯片制造企业[3] - 超55个品类满足半导体厂生产需求[3] - 部分氟碳类产品和氢化物已进入5nm先进制程工艺[3] - 六氟丁二烯项目已确定技术路线并推进量产建设[3] - 溴化氢项目已建成纯化生产线准备投料调试[3] - 电子级乙烯项目已建成纯化生产线并实现客户供应[3] 估值分析 - 基于可比公司2025年平均35倍PE给予估值[4] - 当前股价57.83元人民币[7] - 市值69.57亿元人民币[7] - 2025年预测PE为32.08倍[10] - 2025年预测PB为3.32倍[10]