投资评级 - 维持"推荐"评级 对应2025年8月27日收盘价20.03元的PE分别为14/10/9倍 [5][7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入19.81亿元同比增长3.29% 归母净利润3.00亿元同比下降29.81% [1] - 25Q2营业收入10.38亿元同比下降6.56%环比增长10.02% 归母净利润0.70亿元同比下降72.44%环比下降69.33% [2] - 25Q2毛利润4.38亿元同比下降17.17%环比增长0.98% 期间费用2.87亿元同比增71.38%环比增257.56% [2] - 管理费用0.85亿元同比增79.01% 财务费用1.37亿元同比增102.48% 主因伊拉克项目启动及坚戈汇率变动 [2] - 原油销售业务收入10.84亿元同比降2.72% 毛利润7.34亿元同比降11.96% 毛利率67.75%同比下降7.11个百分点 [3] - 油服工程业务收入7.61亿元同比增15.75% 毛利润1.19亿元同比增203.29% 毛利率15.59%同比提升9.64个百分点 [3] 产量与勘探进展 - 2025年上半年原油产量43.89万吨同比增长8.37% 其中温宿区块31.80万吨同比增0.54% 坚戈区块12.09万吨同比增36.30% [4] - 坚戈区块Q1产量5.70万吨 Q2产量6.39万吨环比提升明显 [4] - 中标阿尔及利亚Zerafa II勘探开发项目 首次进入非洲市场 持有90%权益 矿权面积3.87万平方公里 评估天然气储量1092.57亿立方米 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.85/9.22/10.41亿元 对应EPS为1.48/1.99/2.25元 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为42.54/49.13/54.78亿元 增长率2.88%/15.49%/11.50% [6][11] - 预计毛利率将从2025年44.23%提升至2027年45.94% 净利润率从16.10%提升至19.00% [11]