投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 全球零售数字化需求延续增长趋势 2025年上半年全球电子价签模组出货量达2.48亿片 同比增长56% [1] - 北美市场潜力释放 沃尔玛大规模应用电子价签解决方案产生示范效应 有望带动更多大型零售商加速数字化升级 [1] - 公司深耕电子价签领域 凭借长期技术积累 在下游需求扩增背景下有望获得弹性较大的增长 [2] - 公司已实现国际化战略布局 服务全球超过70个国家和地区的500余家客户 [2] 业绩表现 - 2025年上半年营业收入19.74亿元 同比下降7% [1][5] - 2025年上半年归母净利润2.22亿元 同比下降42% [1][5] - 2025年第二季度单季度营业收入9.93亿元 归母净利润0.72亿元 [1][5] - 2025年上半年毛利率31.6% 同比下降5.7个百分点 [1] - 2025年上半年净利率11.2% 同比下降6.7个百分点 [1] - 销售费用率7.6% 同比上升1.0个百分点 管理费用率6.4% 同比上升1.3个百分点 [1] 财务预测 - 预计2025年营业收入51.60亿元 同比增长15% [2][3] - 预计2026年营业收入60.91亿元 同比增长18% [2][3] - 预计2027年营业收入73.11亿元 同比增长20% [2][3] - 预计2025年归母净利润8.18亿元 同比增长15.2% [2][3] - 预计2026年归母净利润9.68亿元 同比增长18.3% [2][3] - 预计2027年归母净利润11.66亿元 同比增长20.4% [2][3] - 预计2025年每股收益1.94元 2026年2.29元 2027年2.76元 [3] - 预计2025年市盈率29.8倍 2026年25.2倍 2027年20.9倍 [3] 业务布局 - 公司构建以电子价签系统和SaaS云平台服务为核心的零售门店数字化业务体系 [2] - 在国际化布局方面 已在法国 德国 荷兰 澳大利亚 日本 美国等15个国家设立下属公司 [2]