投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入498.75亿元(同比+5.92%) 归母净利润34.75亿元(同比+159.12%) 单二季度营业收入255.43亿元(同比+1.20%) 归母净利润14.73亿元(同比-42.83%) [7] - 肉猪业务表现良好 出栏量1661.66万头(同比+15.6%) 营业收入327.35亿元(同比+16.26%) 养殖成本持续改善 一季度完全成本12.7元/kg 二季度降至12.4元/kg [7] - 黄鸡业务承压 毛鸡销售均价10.84元/公斤(同比-18.43%) 销售收入151.27亿元(同比-9.29%) 计提资产减值损失5.26亿元 [7] - 财务状况持续优化 资产负债率50.57%(较年初下降2.57个百分点) 经营活动现金流量净额64.65亿元(同比+11.3%) [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为952.00亿元/1041.46亿元/1110.96亿元 同比增长率-9.2%/9.4%/6.7% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为94.94亿元/125.56亿元/136.88亿元 同比增长率2.9%/32.2%/9.0% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为1.43元/1.89元/2.06元 对应PE分别为12.7倍/9.6倍/8.8倍 [6] - 预计2025-2027年ROE分别为19.5%/21.9%/20.4% PB分别为2.5倍/2.1倍/1.8倍 [6] 业务表现 - 生猪生产指标稳定 肉猪上市率93% 养殖成本处于行业领先水平 [7] - 黄羽肉鸡生产指标保持高水平 肉鸡上市率95.1% 养殖成本在行业内保持优秀水平 [7] - 公司为生猪及黄羽鸡养殖龙头企业 持续提质增效发展 [7]