投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年上半年营收达9.3亿元，同比增长71.6%，净利润1.4亿元实现扭亏，主要受益于麦高证券净利润增长614.5%及先锋基金股权收购带来的0.66亿元投资收益 [2] - 金融信息服务业务营收6.8亿元（同比增长60.4%），麦高证券营收3.2亿元（同比增长97.8%），自营、利息及佣金收入均实现高速增长 [3] - 预计2025-2027年归母净利润复合增长率达98.1%，2027年净利润有望达6.07亿元 [4][9] 业绩表现 - 2025年第二季度营收3.9亿元（同比增长56.2%），净利润332万元，扣非归母净利润283万元，均实现扭亏 [2] - 销售商品、提供劳务收到现金7.2亿元（同比增长46.9%），销售费用占金融信息服务收入比例降至26.1%（同比下降2.3个百分点） [3] - 扣非归母净利润0.7亿元，较上年同期转亏为盈 [2] 业务板块分析 - 麦高证券手续费及佣金净收入、利息净收入、自营业务投资收益分别同比增长134%、57%、73%，承销保荐业务已实现收入 [3] - 公司定增募资计划持续推进，资金将全部用于补充麦高证券资本金，目标打造金融科技驱动的财富管理生态闭环 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为21.2/25.1/29.2亿元，同比增长38.4%/18.6%/16.5% [4][9] - 预计同期归母净利润分别为3.43/4.63/6.07亿元，对应PE为182.3/135.4/103.2倍 [4][9] - 预计每股收益从2025年0.832元提升至2027年1.47元，ROE从13.34%升至16.65% [9] 资本结构 - 总资产预计从2025年166.9亿元增长至2027年329.2亿元，资产负债率维持在84%-89%区间 [11] - 货币资金预计从2025年124.2亿元增至2027年286.5亿元，经营性现金流持续改善 [11]