投资评级 - 投资评级为增持且维持 [2] 核心观点 - 复价落地与产品结构优化推动业绩同环比改善 2Q2025归母净利润同比增长56.58% 环比增长31% [7] - 成本优势持续加强 1H2025玻纤粗纱及电子布总体成本下降3% [7] - 中期分红比率达40.34% 股息率1.26% 分红比例提升回馈股东 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为34.46/40.97/47.33亿元 同比增长41%/19%/16% [7] 财务数据与预测 - 2025E营业收入194.91亿元 同比增长22.93% 2026E营收216.62亿元 同比增长11.14% [6] - 2025E归母净利润34.46亿元 同比增长40.97% 2026E净利润40.97亿元 同比增长18.89% [6] - 2025E毛利率29.0% 同比提升4.0个百分点 2026E毛利率31.0% [6] - 2025E每股收益0.86元 2026E每股收益1.02元 [6] - 2025E ROE为10.73% 2026E ROE提升至11.85% [6] 经营表现分析 - 1H2025营收91.09亿元 同比增长17.70% 归母净利润16.87亿元 同比增长75.51% [7] - 2Q2025毛利率33.84% 同比提升11.27个百分点 净利率21.49% 同比提升7.19个百分点 [7] - 2Q2025无碱玻纤粗纱均价同比增长4.70% 细纱均价同比增长7.93% [7] - 1H2025粗纱及制品销量158万吨 电子布销量4.85亿米 [7] - 风电纱产品上半年销量占比超23% 同比增速超60% [7] 估值指标 - 当前股价对应2025E PE为15.63倍 2026E PE为13.15倍 [6] - 当前股价对应2025E PB为1.68倍 2026E PB为1.56倍 [6]