投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司口腔品牌实力及新院开业带来的增量预期 [1][4] 核心财务表现 - 2025年上半年营收14.48亿元（同比+2.68%） 归母净利润3.21亿元（+3.67%） [4] - 毛利率40.75%（-0.08pct） 净利率26.26%（+0.2pct） 门诊量173.22万人次（+1.21%） [4] - 2025Q2单季营收7.04亿元（+0.24%） 归母净利润1.37亿元（+0.44%） [4] - 预测2025-2027年归母净利润5.59/6.10/7.02亿元 对应PE 37.4/34.2/29.7倍 [4] 业务板块分析 - 正畸业务复苏显著：营收2.29亿元（+7.75%） [5] - 种植业务基本持平：营收2.55亿元（+0.02%） [5] - 儿科业务小幅下滑：营收2.36亿元（-1.48%） [5] - 修复业务稳定增长：营收2.30亿元（+3.59%） [5] - 大综合业务稳健：营收3.94亿元（+2.44%） [5] 运营规模与效率 - 运营医疗机构89家 医疗人员4,452名 医疗空间26万平方米 [5] - 牙椅配置超3,100台 体现规模化运营能力 [5] - 采用"总部-区域集团-医院"三级管理架构 通过"蒲公英计划"深化省内渗透 [6] - 销售费用率1.01%（+0.02pct） 管理费用率9.60%（持平） 研发费用率1.68%（+0.05pct） [6] 区域经营表现 - 三大总院（杭口平海总院、杭口城西总院、宁口总院）收入4.97亿元（-8.67%） [6] - 三大总院净利润2.44亿元（-11.92%） 显示区域结构调整影响 [6] 长期财务预测 - 预计2025-2027年营收30.94/33.91/38.79亿元 增速7.7%/9.6%/14.4% [7] - 毛利率稳定在38.6%-38.7% 净利率提升至18.1% [7][10] - ROE维持在13.2%-13.6% 每股收益1.25/1.36/1.57元 [7]