投资评级 - 增持评级 目标价格72.75元[2][17] 核心观点 - 公司核心业务维持高景气 2025年全年业务保持较好发展[3] - 主营业务保持产销两旺 燃气轮机和风电景气度向好 机床业务开拓新产品及新领域[10] - 采用分部估值法得出目标市值582亿元 对应2025年23.33倍PE[10][17] 财务表现 - 2025H1实现收入52.7亿元 同比+27.3% 归母净利润12.0亿元 同比+24.7%[10] - 预计2025年营业收入110.77亿元 同比+25.7% 归母净利润24.95亿元 同比+24.0%[6][12] - 2025-2027年预计每股收益3.12/3.83/4.47元 净资产收益率21.4%/22.2%/22.0%[6][10] 业务分拆 - 轮胎模具业务：2025年预计收入53.49亿元 同比+15.0% 毛利率40.0%[12][14] - 大型零部件机械产品：2025年预计收入43.24亿元 同比+29.8% 毛利率25.9%[12][14] - 机床业务：2025年预计收入7.58亿元 同比+90.0% 毛利率27.5%[13][14] - 其他业务：2025年预计收入6.46亿元 同比+50.0% 毛利率45.0%[13][14] 行业前景 - 燃气轮机市场未来五年持续增长 被视为能源转型关键技术[10] - 风电行业2025H1陆风机组价格触底回升 2026年海风有望同比增长300%[10] - 机床业务已突破半导体、汽车制造等领域 并布局人形机器人和低空经济新赛道[10] 估值分析 - 轮胎模具业务给予18倍PE 对应市值275亿元[16] - 大型零部件机械产品给予30倍PE 对应市值188亿元[16] - 数控机床业务给予35倍PE 对应市值43亿元[16] - 其他业务给予35倍PE 对应市值76亿元[16] - 综合目标市值582亿元[17]