投资评级 - 维持"买入"评级 对应2025-2027年PE为16/14/12倍 [4] 业绩表现 - 2025年上半年营收24.8亿元（同比下降28.4%） 归母净利润3.2亿元（同比下降45.9%） [2] - 第二季度营收13.6亿元（环比增长20.8% 同比下降28.9%） 归母净利润2.0亿元（环比增长62.1% 同比下降47.4%） [2] - 2025年全年预测归母净利润7.8亿元（同比增长4.17%） 2026年9.0亿元（增长14.49%） 2027年10.8亿元（增长20.73%） [4][8] 电表业务 - 上半年电表业务收入14.3亿元（同比增长24.2%） 毛利率34.9%（同比下降4个百分点） [3] - 海外销售收入同比增长近50% 与兰吉尔合作扩大西欧及亚太市场份额 [3] - 子公司EGM在波兰市占率超30% 正拓展罗马尼亚等中东欧市场 [3] - 中东合资公司市占率超30% 辐射阿曼、科威特等市场 [3] 电站业务 - 电站销售业务收入0.83亿元（同比下降91.3%） 主要受行业政策影响 [4] - 电站转让毛利率54.5%（同比提升38.15个百分点） [4] - 在建项目超1225MW 开工项目495MW 并网规模200MW 其中风电50MW [4] - 新获取五河风电三期150MW指标 预计下半年业务回暖 [4] 储能业务 - 上半年开发江宁/唐县/内蒙合计1.3GWh项目 下半年拟签约江宁/新疆项目 [4] - 累计规划容量3.7GWh 战略储备2.2GWh [4] - 海外交付及新签合同金额超5000万元 中标金额2.29亿元 [4] - 已发运设备超60MWh 产品覆盖工商业小柜/大储集装箱 渗透欧洲/中东/亚太市场 [4] 财务预测 - 2025年预测营收79.9亿元（增长18.51%） 2026年93.11亿元（增长16.53%） 2027年107.19亿元（增长15.12%） [8] - 2025年预测每股收益0.38元 2026年0.44元 2027年0.53元 [8] - 净资产收益率预计从2025年4.93%升至2027年6.67% [8] - 毛利率维持在27-28%区间 净利率从9.8%提升至10.1% [8][10]