2026 年 05 月 13 日 业绩阶段性调整，储能有望开启规模化发展 —林洋能源（601222.SH）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2 0 2 6-0 5-1 3 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 6.37 | | 总市值（亿元） | 130 | | 总股本（百万股） | 2041 | | 流通股本（百万股） | 2041 | | 52 周价格范围（元） | 5.47-6.77 | | 日均成交额（百万元） | 165.41 | 市场表现 -5 0 5 10 15 20 25 30 (%) 林洋能源 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《林洋能源（601222）：业绩短 期承压，海外布局不断完善》2025- 05-09 2、《林洋能源（601222）：业绩稳 健增长，三大业务协同发展》2024- 11-07 3、《林洋能源（601222）：海内外 电表订单充足，储能加速交付》 2024-08-28 ▌ 一季度收入高增长，利润同比下滑 2026Q ...

2026 年 05 月 13 日 市场表现 -5 0 5 10 15 20 25 30 (%) 林洋能源 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 业绩阶段性调整，储能有望开启规模化发展 —林洋能源（601222.SH）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2 0 2 6-0 5-1 3 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 6.37 | | 总市值（亿元） | 130 | | 总股本（百万股） | 2041 | | 流通股本（百万股） | 2041 | | 52 周价格范围（元） | 5.47-6.77 | | 日均成交额（百万元） | 165.41 | 1、《林洋能源（601222）：业绩短 期承压，海外布局不断完善》2025- 05-09 2、《林洋能源（601222）：业绩稳 健增长，三大业务协同发展》2024- 11-07 3、《林洋能源（601222）：海内外 电表订单充足，储能加速交付》 2024-08-28 ▌ 一季度收入高增长，利润同比下滑 2026Q ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 05 10 年 月 日 电力 AI 与能源双向赋能纲领文件发布，广东 5 月电价环比+34% 本周行情回顾：本周（5.6-5.8）上证指数报收 4179.95 点，上涨 1.65%，沪深 300 指数报收 4871.91 点，上涨 1.34%。中信电力及公用事业指数报收 3429.91 点，上 涨 2.88%，跑赢沪深 300 指数 1.53pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 13。 增持（维持） -10% -2% 6% 14% 22% 30% 2025-05 2025-09 2026-01 2026-05 电力 沪深300 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gsz ...

业绩相关 - 2026年中标国家电网项目，中标总金额约22,013.56万元，占2025年度营收4.52%[2][5] - 中标预计对2026年业绩有积极影响，但合同未签，影响不确定[5][6] 中标数据 - 共中10个标包，合计76.64万台[2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告围绕林洋能源进行调研，涵盖智能、新能源、储能等业务板块，分析各板块发展现状、规划及公司中长期战略，还提及2025年业绩情况和2026年分红计划 [24][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为林洋能源，所属行业是仪器仪表，接待时间为2026年4月30日，上市公司接待人员有林洋能源创始人、实际控制人陆永华，董事长尹彪，副董事长、总经理陆丹青等公司领导 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括鼎新并购、东北证券、深圳量度资本投资等，涉及其它、证券公司、投资公司、资产管理公司、基金管理公司等多种类型 [17][18][19] 调研机构占比 - 证券公司占比54%，其它占比17%，基金管理公司占比13%，资产管理公司占比6%，投资公司、其它金融公司、股份制商业银行、证券研究所、保险资产管理公司均占比2% [23] 主要内容资料 - 智能板块国内市场进入存量轮换平稳发展阶段，核心任务是稳固行业第一梯队地位并提升市占率，海外市场是未来主要增长驱动力 [24] - 新能源板块围绕五大方向推进，包括推进存量风光大基地项目、布局负荷侧新场景、重启并加大工商业分布式光伏开发、强化资产运营、向轻资产服务转型 [24] - 大型零碳园区项目与地方政府、大型能源央企合作，东部零碳工厂、微电网项目对接工业企业、园区管理方 [24] - 林洋智维2026年首要目标是扩大运维规模，重点拓展技改检修和电力交易服务 [24] - 国内独立储能业务形成“项目开发拉动销售”综合模式，报表毛利率是综合毛利率 [25] - 2025年业绩承压源于储能板块战略调整与新能源电站销售节奏放缓，不利因素正在被消化和扭转 [26] - 公司计划2026年中期分红，分红比例预计不低于2026年中期净利润的50% [26] - 储能业务国内外双轮布局，国内聚焦大型独立储能项目，2026年力争开发不少于10GWh独立储能项目，海外重点突破欧洲、东南亚、中东市场 [26] - 智能板块稳住智能电表基本盘，中长期计划通过并购合作向全场景智能配用电解决方案服务商升级 [26] - 新能源板块明确战略转型路径，加快存量项目出表，转向轻资产综合能源服务，发力零碳园区、零碳工厂赛道 [26]

投资评级 - 报告未明确给出林洋能源(601222.SH)的投资评级 [1] 核心观点 - 受全球经济形势变化及行业政策等因素影响，公司业绩短期承压 [2] - 2025年公司实现营业收入48.76亿元，同比减少27.69%；实现归母净利润2.44亿元，同比减少67.56% [2] - 2026年第一季度公司实现营业收入15.06亿元，同比增长34.01%；但归母净利润0.6亿元，同比减少51.29% [2] - 报告认为，在国内政策支持与全球能源转型背景下，公司智能板块有望受益，储能业务有望修复 [4][5] 分业务板块总结 智能配用电板块 - 2025年智能配用电行业收入28.42亿元，同比增长0.43%；毛利率34.27%，同比减少0.88个百分点 [4] - 在国内市场，公司在国网电能表招标中合计中标约3.49亿元，在南网计量产品招标中中标约2.44亿元，在蒙西电网中标5154万元 [4] - 在直流充电桩领域，公司成功中标华为框架采购项目并实现大批量交付，同时联合华为预研更高等级超充桩计量技术 [4] - 海外业务规模持续增长，成为板块重要增长来源，逐步形成“成熟市场稳步深耕、优势市场持续突破、成长市场加速布局”的发展格局 [4] 新能源板块 - 2025年光伏行业收入14.42亿元，同比大幅减少50.29%；毛利率22.31%，同比减少5.62个百分点 [4] - 收入下滑主要系电站销售收入下降及光伏发电业务收入下降所致 [4] - 公司聚焦轻资产转型，积极参与零碳园区建设 [4] - 2025年在建项目超1002兆瓦，开工项目超205兆瓦，并网规模超924兆瓦，其中风电项目顺利建设并网212兆瓦 [4] - 截至2025年底，公司签约运维的电站装机量突破30吉瓦，运维容量同比增长超50%，服务区域持续向我国西北部扩展 [4] 储能板块 - 2025年储能行业收入5.11亿元，同比减少44.4%；毛利率12.86%，同比减少4.78个百分点 [5] - 国内方面：成功推动京能江宁50兆瓦/100兆瓦时、唐县100兆瓦/400兆瓦时、陕煤运城240兆瓦时及府谷100兆瓦时等一批标杆项目并网投运 [4] - 国内项目储备聚焦内蒙古、河北、甘肃、新疆、宁夏等新能源大基地核心省份，并重点聚焦独立储能、工商业用户侧储能等核心赛道 [4] - 海外方面：深耕欧洲、中东、东南亚三大核心市场 [5] - 欧洲市场以波兰为核心，获得Mosty 77兆瓦/285兆瓦时等项目；中东市场依托沙特生产基地构建一体化地区总部；亚太区域成功交付外蒙古12.5兆瓦/50兆瓦时项目；非洲地区中标毛里求斯40兆瓦/120兆瓦时项目 [5] - 海外工商业一体柜项目2025年订单量达50兆瓦时 [5] - 公司凭借综合竞争优势，成功入选彭博社Tier1全球一级储能厂商 [5] 财务预测 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为57.93亿元、63.89亿元、66.40亿元，增速分别为18.8%、10.3%、3.9% [6][7] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.67亿元、7.45亿元、7.86亿元，增速分别为173.1%、11.7%、5.5% [6][7] - 预计2026-2028年毛利率分别为27.6%、27.5%、27.5% [6] - 预计2026-2028年每股收益(EPS)分别为0.33元、0.37元、0.39元 [6]

投资评级 - 报告未明确给出林洋能源的投资评级 [1] 核心观点 - 公司业绩短期承压，但各业务板块呈现结构性亮点，未来有望修复增长 [2][4][5] - 2025年公司营业收入为48.76亿元，同比减少27.69%；归母净利润为2.44亿元，同比减少67.56% [2] - 2026年第一季度公司营业收入为15.06亿元，同比增长34.01%，但归母净利润为0.6亿元，同比减少51.29% [2] - 报告预计公司2026-2028年营业收入将恢复增长，分别为57.93亿元、63.89亿元、66.40亿元，增速分别为18.8%、10.3%、3.9% [6][7] - 报告预计公司2026-2028年归母净利润将大幅回升，分别为6.67亿元、7.45亿元、7.86亿元，其中2026年增速预计高达173.1% [6][7] 业务板块分析 智能配用电板块 - 板块稳扎稳打，持续推进海外布局 [4] - 2025年在国网电能表招标中合计中标约3.49亿元，在南网计量产品框架招标中中标约2.44亿元 [4] - 直流充电桩领域成功中标华为框架采购项目并实现大批量交付 [4] - 2025年海外业务规模持续增长，成为板块重要增长来源 [4] - 2025年智能配用电行业收入为28.42亿元，同比增长0.43%；毛利率为34.27%，同比减少0.88个百分点 [4] 新能源板块 - 板块聚焦轻资产转型，积极参与零碳园区建设 [4] - 2025年在建项目超1002MW，开工项目超205MW，并网规模超924MW，其中风电项目并网212MW [4] - 截至2025年底，公司签约运维的电站装机量突破30GW，运维容量同比增长超50% [4] - 2025年光伏行业收入为14.42亿元，同比减少50.29%；毛利率为22.31%，同比减少5.62个百分点，主要系电站销售收入及光伏发电业务收入下降所致 [4] 储能板块 - 板块加快项目储备和业务转型，积极推进海外项目 [4][5] - 国内：2025年成功推动京能江宁50MW/100MWh、唐县100MW/400MWh、陕煤运城240MWh及府谷100MWh等一批标杆项目并网投运 [4] - 海外：在欧洲、中东、亚太、非洲市场实现突破，例如获得波兰Mosty 77MW/285MWh项目、沙特构建一体化地区总部、交付外蒙古12.5MW/50MWh项目、中标毛里求斯40MW/120MWh项目等 [5] - 2025年海外工商业一体柜项目订单量达50MWh [5] - 2025年储能行业收入为5.11亿元，同比减少44.4%；毛利率为12.86%，同比减少4.78个百分点 [5] - 公司凭借综合竞争优势，成功入选彭博社Tier1全球一级储能厂商 [5] 财务预测与估值 - 预计2026-2028年公司毛利率将维持在27.5%-27.6%左右 [6] - 预计2026-2028年公司净资产收益率将逐步提升至4.2%、4.6%、4.7% [6] - 基于2026年5月6日收盘价，报告给出公司2026-2028年预测市盈率分别为18.91倍、16.93倍、16.05倍 [6] - 基于2026年5月6日收盘价，报告给出公司2026-2028年预测市净率分别为0.80倍、0.78倍、0.75倍 [6]