投资评级 - 维持"买入"评级 目标价17.31元人民币[1][4][6] 财务表现 - 2025年上半年营收43.52亿元 同比增长6.78% 归母净利润6412.42万元 同比下降46.47%[1] - 第二季度营收23.19亿元 同比增长4.85% 环比增长14.08% 归母净利润3594.06万元 同比下降39.15% 环比增长27.52%[1] - 铝合金挤压产品营收同比增长40% 毛利率提升0.61个百分点 中间合金营收同比增长30% 毛利率提升0.50个百分点[2] - 镁合金产品营收同比下降9% 毛利率下降7.43个百分点 铝合金产品营收同比下降39% 毛利率提升4.30个百分点 镁铝合金压铸产品营收同比下降2% 毛利率下降0.81个百分点[2] - 镁合金产品营收占比达26% 业绩承压主要受镁价下行影响[2] 行业与市场环境 - 上半年镁价在15000-17000元/吨区间波动 镁铝比降至0.8-0.9的历史低位 镁材料性价比凸显[2] - 《电动自行车安全技术规范》将于2025年9月1日实施 "限塑"与"限重"政策为镁材料在电动两轮车领域带来广阔前景[3] - 公司已实现镁合金零部件在汽车、航空航天、3C电子等领域的广泛应用[3] 业务发展与战略布局 - 背靠央企 镁行业龙头地位稳固 产业布局领先[1] - 集中优势资源拓展驱动电机、仪表台横梁、显示屏支架、座椅骨架等中大型镁铸件业务领域[3] - 与采埃孚、吉利星驱、吉利威睿、汇川动力、金康动力等重要客户建立紧密合作关系[3] - 成立针对"低空经济"、"人形机器人"、"电动自行车"题材的专项工作小组 有序开展市场调研和新品研发[3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.42元、0.67元、0.94元[4][10] - 给予2025年41.2倍PE估值 高于可比公司37.9倍的平均水平[4][11] - 预计2025年营业收入106.72亿元 同比增长18.80% 归属母公司净利润4.15亿元 同比增长160.19%[10] - 预计2025年毛利率13.61% 净利率4.56% ROE 7.37%[10]