投资评级 - 报告未明确给出公司投资评级 [5] 核心观点 - 公司把握AI算力机遇，业绩实现大幅增长，2025上半年营业收入90.31亿元，同比增长86.00%，归母净利润21.43亿元，同比增长366.89% [4][5] - 公司技术卡位优势明显，具备70层高精密多层板、28层8阶HDI板量产能力，并加速研发30层10阶HDI板 [5] - 公司积极推进高端产能扩充，越南HDI、HDI设备更新、惠州厂房四项目预计新增年产能15万、32万和12万平方米，泰国高多层项目规划年产能150万平方米，其中14层以上多层板产值占比超60% [5] 财务表现 - 2025年上半年毛利率36.22%，同比提升15.61个百分点，净利率23.73%，同比提升14.28个百分点 [5] - 2025年第二季度单季度营业收入47.19亿元，同比增长91.51%，环比增长9.42%，归母净利润12.22亿元，同比增长390.14%，环比增长32.78% [4] - 预计2025-2026年EPS分别为5.95元和8.25元，对应PE分别为36倍和26倍 [5] 业务发展 - 业绩增长主要得益于深耕国际头部大客户，AI算力、数据中心等领域的高端PCB产品大规模量产 [5] - 盈利能力提升受益于高价值量产品增加和HDI良率提升 [5] - 越南HDI项目聚焦AI赛道，投资先进制程设备，生产AI服务器及终端、GPU芯片、高频高速传输等应用领域的HDI产品，以5阶及以上高阶产品为主 [5]