投资评级 - 增持评级 [4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入36.91亿元，同比增长33.74% [2] - 2025H1归母净利润5.03亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2025H1扣非归母净利润3.18亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2025Q2营业收入16.68亿元，同比增长16.57% [2] - 2025Q2归母净利润2.01亿元，同比扭亏为盈 [2] - 销售费用率8.94%，同比下降9.41个百分点 [2] - 管理费用率9.09%，同比下降7.75个百分点 [2] - 研发费用率25.53%，同比下降8.94个百分点 [2] 业务分部表现 - 游戏业务收入29.06亿元，同比增长9.67% [2] - 游戏业务归母净利润5.04亿元，同比扭亏为盈 [3] - 影视业务收入7.67亿元，同比增长756.35% [2] - 影视业务归母净利润4172.2万元 [3] 重点产品进展 - 《诛仙世界》2024年底上线，持续内容更新并于7月推出第二赛季版本 [3] - 《诛仙2》8月7日上线，首日登顶iOS游戏免费榜 [3] - 《P5X》6月底登陆日本及欧美市场，表现优秀 [3] - 储备产品《异环》6月开启二测，海外测试玩家反响热烈 [3] - 电竞业务流水延续增长趋势 [3] - 微短剧《弄潮》8月在红果、抖音双平台播出效果良好 [3] - 影视储备项目《夜色正浓》《云雀叫天录》处于后期制作与排播阶段 [3] 盈利预测 - 2025年预测EPS 0.41元/股，对应PE 39倍 [4] - 2026年预测EPS 0.76元/股，对应PE 21倍 [4] - 2027年预测EPS 0.83元/股，对应PE 19倍 [4] - 2025年预测营业收入70.40亿元，同比增长26.38% [6] - 2026年预测营业收入105.65亿元，同比增长50.07% [6] - 2027年预测营业收入110.66亿元，同比增长4.74% [6]