投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 25H1归母净利润2.37亿元（同比增长23.65%）小幅超预期，营收28亿元（同比下降5.37%）符合预期 [5] - 数字施工业务毛利率提升至52.01%（同比+26.03个百分点），AI相关合同金额超4000万元 [5] - 造价业务续费率同比提升1.3个百分点，新签云合同降幅收窄 [5] - 预计25-27年归母净利润分别为4.7亿元（+87.8%）、5.8亿元（+22.7%）、6.6亿元（+13.6%） [4][5] 财务表现 - 25H1营业总收入28亿元（同比-5.37%），归母净利润2.37亿元（同比+23.65%） [5] - 毛利率达87.8%（25H1），预计25年全年毛利率86.1% [4] - 每股收益0.14元（25H1），预计25年全年0.28元 [4] - ROE为4.0%（25H1），预计25年全年提升至7.4% [4] 业务分项表现 - 数字成本业务收入22.86亿元（同比-7.06%），清标产品收入增长超30% [5] - 数字施工业务收入3.12亿元（同比+8.21%），Q2单季度收入同比增长19.49% [5] - 数字设计业务收入0.31亿元（同比-13.11%），产品完成国产信创认证 [5] - AI服务调用量超4000万次，模型服务消费达143亿Tokens [5] 增长驱动因素 - 造价业务拓展城市更新、市政管网、制造业投资等新场景 [5] - 施工业务聚焦材料/人员/机械等生产要素管理场景，推行年费制试点 [5] - 设计业务推进数维房建/道路一体化产品 [5] - AI产品覆盖设计/成本/施工三大场景，支撑80+产品开发 [5]