投资评级 - 维持"增持"评级 [3][5] 核心观点 - 玻纤主业粗纱、电子布量价齐升促进业绩高增长 受益于风电装机量提升和叶片大型化 销量提升明显 [2] - 公司落实"增量、稳价、复价、调价"策略 实现主营业务收入89.60亿元 同比+17.81% [2] - 毛利率同比+10.71pct至32.21% 期间费用率同比-1.29pct至8.96% 净利率同比+6.54pct至19.30% [2] - 经营现金流入14.41亿元 同比+534.54% [2] - 海外业务盈利显著改善 埃及工厂净利润1.95亿元 同比+58.3% 美国工厂扭亏为盈实现净利润1821万元 [3] - 淮安新能源风力发电业务实现并网发电量2.84亿千瓦时 净利润5466.11万元 [3] - 公司公告2025年上半年利润分配预案 每10股派发现金1.70元 现金分红共计6.81亿元 占归母净利润的40% [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入91.09亿元 同比+17.70% 归母净利润16.87亿元 同比+75.51% 扣非归母净利润17.01亿元 同比+170.74% [1] - Q2单季实现营业收入46.30亿元 同比+6.28% 归母净利润9.57亿元 同比+56.58% 扣非归母净利润9.57亿元 同比+107.97% [1] - 预计2025-2027年实现归母净利润36.06/40.43/44.46亿元 同比增长47.5%/12.1%/10.0% [3][4] - 预计2025-2027年每股收益0.90/1.01/1.11元 对应市盈率15.8/14.1/12.8倍 [4] 业务数据 - 25年上半年粗纱及制品销量158.22万吨 同比+4.0% [2] - 电子布销量4.85亿米 同比+5.9% [2] - 预计2025年营业收入188.60亿元 同比增长18.9% [4]