投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 2025H1业绩表现强劲，营收91.1亿元同比+17.7%，归母净利润16.9亿元同比+75.51%，扣非归母净利润17亿元同比+170.74% [4] - 玻纤行业基本面显著改善，产品量价齐升，粗纱及制品销量158.22万吨，2400tex缠绕直接纱均价3765元/吨同比+10.95%，G75电子纱均价8875元/吨同比+11.08% [5] - 公司持续推进产能扩张与智能化建设，淮安零碳基地一期投产，配套233MW风电项目并网，电子布总产能达9.6亿米，2025H1销量4.85亿米 [5][6] - 上调盈利预测，2025-2027年归母净利润预计37.0/43.4/50.4亿元（前值34.3/39.7/45.6亿元），EPS为0.92/1.08/1.26元，对应PE为15.3/13.1/11.3倍 [4][6] 财务表现 - 2025H1营收91.1亿元同比+17.7%，归母净利润16.9亿元同比+75.51% [4] - 2025Q2单季营收46.3亿元环比+3.38%，归母净利润9.57亿元环比+30.97% [4] - 预计2025年营收203.6亿元同比+28.4%，毛利率31.9%，净利率18.8% [6][8] - 2025年ROE预计11.2%，较2024年8.0%显著提升 [6][8] 业务进展 - 淮安新能源发电项目2025H1并网发电量2.84亿千瓦时 [5] - 巨石九江基地20万吨产线提前投产，桐乡本部12万吨产线冷修改造后产能提升至18万吨 [6] - 重点拓展TP热塑短纤、小号数直接纱等增量市场，强化产销协同 [5] - 电子布需求受工业自动化、人工智能领域发展驱动，潜在增长空间显著 [5] 产能与项目 - 淮安10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线及配套500MW风电项目在建 [6] - 持续深化数字工厂、未来工厂建设，推进数智化降本提效 [6] - 总资产预计从2024年533.8亿元增长至2027年727.9亿元，年复合增速+10.9% [8]