投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入14.70亿元，同比增长17.60% [1] - 2025H1归母净利润1.23亿元，同比下降40.21% [1] - 2025Q2营收7.85亿元，同比增长21.08%，环比增长14.54% [2] - 2025Q2归母净利润0.59亿元，同比下降43.42%，环比下降6.81% [2] - 收入连续10个季度环比增长 [2] - 研发投入2.82亿元，同比增长54.62% [4] - 研发人员增至756人，较上年末增长33.33%，占员工总数68.35% [4] 产品与技术进展 - 推出压电驱动芯片驱动的微泵液冷方案，填补国产技术空白，适用于智能手机触觉反馈、固态按键等场景，未来可拓展至汽车及工业领域 [2] - 推出车规级高速CAN/CAN FD收发器、升降压转换器及高边开关产品，扩大车载电源、驱动及传输业务版图 [2] - 推出全新GaN合封PFC，切入工业电源领域，适用于显示器电源模组、LED驱动、电动工具和e-Bike充电器等场景 [2] - 新增7项核心技术：压电微泵驱动技术、GaN驱动控制及其集成技术、三电平变换技术、摄像头马达驱动技术、多相控制技术、多模式触控检测及低功耗唤醒技术、RISC-V核心处理器及配套工具链技术 [4] 战略与资本布局 - 变更募投项目为"芯片测试产业园建设项目"，购置土地自建测试厂房，投入FT测试、CP测试、烧录测试设备，支持消费、车规及工业类芯片生产测试需求 [3] - 实施2025年限制性股票激励计划，向277名激励对象授予239.44万股限制性股票，强化人才绑定 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为33.38/43.03/54.94亿元，同比增长30%/28.9%/27.7% [5][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.25/4.48/6.52亿元，同比增长5.8%/38.0%/45.5% [5][6] - 当前股价对应PE分别为64.1/46.5/32.0倍 [5][6] - 净资产收益率预计从2025年7.7%提升至2027年13.7% [6][11] - 毛利率预计从2025年38.3%回升至2027年39.7% [11]